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自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（十七）总结

核心内容

本报告分析了2022年7月1日当周中国下游终端需求的变化情况，涵盖房地产、基建、制造业等主要领域，重点跟踪了螺纹钢、玻璃、铝型材、镀锌管、焊管、热卷、轮胎等工业品的消费与开工数据。整体来看，需求在政策支持下有所回暖，但受疫情、资金链紧张、季节性因素等影响，仍显疲软。

主要观点

1. 房地产领域

• 地产前端：

  • 螺纹钢表观消费量回升至324万吨，接近去年同期水平。
  • 建材成交量有所回升，但实际需求增长有限，主要依赖终端补库。
  • 混凝土产量利用率继续微幅下降，同比降幅仍达20%左右。
  • 土地成交方面，1-6月300城住宅类用地成交面积同比下降55.42%，推出地块规划建筑面积同比下降43.47%。
  • 30大中城市商品房成交面积同比下降36.04%，其中一二线城市降幅为32.30%，三线城市为45.65%。

• 地产后端：

  • 玻璃厂家库存再度累积，主要因地产资金链紧张导致竣工交付延迟。
  • 铝型材规模企业开工率小幅上升，铝棒库存去化，但新增订单仍不及去年同期。
  • 铝型材企业生产与运输趋于平稳，部分企业尝试通过出口或转向工业型材缓解压力。

2. 基础设施建设

• 地方政府专项债新增发行量整体维持高位，6月中下旬进入集中发行期，累计发行3.41万亿元。
• 带钢、热卷、锌等工业品下游涉及基建领域，镀锌管和焊管成交量回升，处于偏高水平。
• 建筑业PMI回升至56.6，新订单分项重回荣枯线上方，显示基建需求有所改善。
• 但实际工作量释放仍偏慢，新立项项目在三季度才可能进入需求释放期。

3. 制造业

• 钢材方面，板材消费恢复较慢，热卷表需小幅回升，但整体需求仍偏弱。
• 轮胎企业新增订单有限，行业低价竞争激烈，成品胎库存水平较高，后续开工率提升空间有限。
• 外需持续疲软，海外钢价下跌，出口接单清淡，制造业整体复苏乏力。

关键信息

• 稳增长政策：自2021年12月中央经济工作会议提出稳增长目标后，商品市场逐步交易需求修复预期，但实际复苏节奏缓慢。
• 需求分化：
  • 基建需求好于地产，地产后周期好于前端。
  • 制造业需求整体偏弱，尤其外需疲软。
• 复工情况：
  • 上海复工带动钢材消费，但恢复速度有限。
  • 部分城市如青岛、杭州地产成交明显回升，但整体仍低于去年同期。
• 库存与价格：
  • 螺纹钢、镀锌管、焊管等需求回升，但库存压力仍存。
  • 铝棒加工费小幅下行，玻璃库存再度累积，铝型材企业开工率上升。
  • 轮胎企业成品库存高企，开工率提升有限。
• 风险提示：
  • 政策端变化可能对下游需求产生明显扰动。
  • 大宗商品价格异动也可能影响需求表现。

需求走势与市场预期

• 短期（1-3个月）：需求改善有限，政策效果尚未完全显现，市场情绪偏谨慎。
• 中期（3-6个月）：基建需求或持续释放，地产政策逐步落地，但整体复苏仍需时间。
• 长期（6-12个月）：若政策持续发力且疫情得到有效控制，需求有望逐步恢复，但需关注外部环境变化。

附注：分析师信息

• 顾萌：资深分析师（黑色产业）
• 曹洋、孙伟东：首席分析师（有色金属）
• 杨枭、曹璐：资深分析师（能源化工）

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