20210609-东吴证券-固收月报_5月经济数据前瞻月报_CPI_PPI同比涨幅扩大_消费_投资同比维持增长_28页_1mb

固收月报20210609总结

核心内容概述

本报告主要分析2021年5月中国宏观经济数据，包括总量经济、对外贸易、物价指数及货币市场等方面。通过对各项指标的预测与分析，揭示经济复苏趋势、价格变化动因及政策对市场的影响，为固收市场提供参考依据。

主要观点

1. 总量经济

• 固定资产投资：预计5月固定资产投资同比增速约为16.4%，其中制造业投资支撑力度较强，预计同比收于20%左右；房地产投资因政策收紧和基数效应，同比增速小幅回落至17%；基建投资增速放缓至15%左右，受专项债发行不及预期影响。
• 消费：受五一假期和618网购推动，消费维持偏强，预计5月社零同比增速为12.8%，但部分后周期行业（如家电、家具）受房地产销售降温影响，消费动能有所减弱。
• 工业增加值：预计5月工业增加值同比维持偏强，收于8.6%左右，其中高技术制造业景气度持续上升，而汽车制造业受芯片短缺影响，增速或出现回落。

2. 对外贸易

• 出口：5月出口总额2639.2亿美元，同比增长27.9%，延续高增长趋势。主要由于海外需求恢复及供需错配，但部分商品（如汽车）出口增速可能放缓。
• 进口：5月进口总额2183.9亿美元，同比增长51.1%，进口增速保持高位。主要受基数效应和大宗商品价格持续上涨影响，如LME铜价突破1万美元关口，ICE布油维持在70美元上方。

3. 物价指数

• CPI：预计5月CPI同比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受翘尾因素和非食品项价格上涨推动。其中，非食品项上涨1.6%，核心CPI同比上涨0.9%。
• PPI：预计5月PPI同比上涨9.0%，涨幅扩大2.2个百分点，主要由于国际大宗商品价格大幅上涨，如原油、铁矿石、有色金属等。生产资料价格涨幅扩大，生活资料价格涨幅有限。

4. 货币市场

• 新增人民币贷款：预计5月新增人民币贷款约1.35万亿元，同比少增，反映信贷结构优化。
• 社会融资规模：预计5月新增社融约2.10万亿元，受地方专项债发行提速及货币政策中性化影响。
• M1和M2：预计5月M1增速为6.0%，M2增速为8.2%，与4月基本持平，主要由于去年同期基数较高及政策转向中性。

关键信息

风险提示

• 疫情反复：国内外疫情反复可能影响经济恢复速度。
• 政策调控：大宗商品价格波动可能受政策调控影响，需关注市场反应。
• 外需不确定性：海外经济恢复的可持续性存在不确定性，可能影响出口表现。

相关研究

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总结

5月中国经济延续复苏态势，固定资产投资、消费和工业增加值均保持增长，但增速有所放缓。出口和进口维持高位增长，主要受供需错配及基数效应影响。CPI和PPI同比涨幅扩大，反映输入型通胀压力上升，但政策调控可能带来价格回落。货币市场方面，新增信贷和社融规模同比减少，M1和M2增速基本稳定。需关注疫情反复、政策调控及外需变化对市场的影响。