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CPI逐步走高，PPI预计下半年回归均值

核心内容

本报告由北京大学国民经济研究中心发布，分析了2021年5月中国居民消费价格指数（CPI）与工业生产者价格指数（PPI）的运行情况，并对下半年的走势进行了展望。

5月CPI与PPI表现

• CPI同比上涨1.3%，环比跌幅收窄至0.2%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。
• PPI同比上涨9.0%，创2008年8月以来新高，环比上涨1.6%，涨幅较上月扩大0.7个百分点。
• CPI与PPI均呈现上涨趋势，但CPI涨幅相对温和，PPI则受国际大宗商品价格和国内工业需求扩张影响显著。

主要观点

• 猪肉价格仍是CPI的主要压制因素，5月猪肉价格同比下降21.4%，降幅较上月扩大3.0个百分点。畜肉类价格同比下降11.3%，跌幅继续扩大。
• 非食品价格普涨，带动CPI整体涨幅扩大。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。
• 非食品项七大类价格涨幅均有所扩张，其中交通通信、教育文化娱乐价格分别上涨5.5%和1.5%，居住、衣着分别上涨0.7%和0.4%。
• PPI上涨主要由国际大宗商品价格上涨和外贸需求旺盛推动，尤其是石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业涨幅显著。
• PPI预计下半年将逐步回归均值，主要因为国际大宗商品价格涨势边际衰减，以及新兴经济体原材料供给逐步修复。

关键信息

CPI走势分析

• 猪肉价格下降是CPI涨幅受限的主要原因。
• 非食品项价格全面上涨，尤其是交通通信和教育文化娱乐类。
• 核心CPI上涨，显示消费端需求有所增强。

PPI走势分析

• PPI同比涨幅达9.0%，创多年新高。
• 上游工业品成本上涨向下游传导，生产资料价格同比上涨12.0%。
• 石油、天然气、黑色金属等行业的价格涨幅显著扩大。
• 2020年低基数效应仍在影响PPI走势。

政策与展望

• 国务院已部署大宗商品保供稳价工作，预计对PPI的上涨趋势有所抑制。
• 下半年PPI有望逐步回归均值，但需关注国际价格变化和国内供给恢复情况。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，挂靠于北京大学经济学院。
• 研究领域涵盖中国经济波动、增长、宏观调控、供给侧改革、新常态等。
• 研究成果对中国经济政策产生了重要影响，包括推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、提出6.5%的经济增长目标等。
• 出版物包括《原富》电子杂志、《中国经济增长报告》年度报告、系列宏观经济分析与预测报告。

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