20191009-财信证券-家用电器行业月度报告：地产竣工回暖，板块业绩有望边际改善_11页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年家用电器行业的市场表现、行业数据及投资建议，指出行业在经历了上半年的减速后，下半年有望出现边际改善，建议投资者关注三条主线：白电龙头、小家电板块、以及受益于地产竣工回暖的厨电板块。

主要观点

1. 行业整体表现

• 家电行业在2019年9月底整体上涨0.22%，在申万28个一级行业中排名上升至第15位。
• 子板块中，小家电涨幅最大（2.80%），其次是彩电（2.67%）、冰箱（2.45%）、家电零部件（2.05%）。
• 空调、其他视听器材、洗衣机涨幅相对较小，其中洗衣机跌幅较大（-1.94%）。

2. 估值情况

• 申万家用电器板块市盈率为21.59倍，较全部A股（31.91倍）折价32.32%，较沪深300（20.77倍）溢价3.94%。
• 各子板块估值差异较大，小家电估值最低（18.08倍），其他视听器材估值最高（48.68倍）。

3. 行业数据跟踪

• 空调：8月销量同比增长3.50%，外销增长显著（11.64%），库存同比下滑6.50%，显示企业去库存进程加快。
• 洗衣机：8月销量同比增长1.80%，内销增长2.60%，但外销同比小幅下滑0.05%。
• 冰箱：8月销量同比增长2.70%，外销增速提升至2.30%，内销增长3.10%，整体表现回暖。
• 房地产数据：1-8月商品房销售面积同比下滑0.60%，竣工面积同比下滑10.00%，但8月单月竣工面积同比转正（2.78%），新开工面积同比增长8.90%，剪刀差扩大，预示竣工回暖趋势。

关键信息

1. 投资建议

• 白电龙头：推荐关注美的集团、海尔智家、格力电器，因其业绩稳定、防御性强。
• 小家电板块：建议关注苏泊尔、九阳股份，成长性较好。
• 厨电板块：随着地产竣工回暖，建议关注老板电器、华帝股份、浙江美大，有望触底回升。

2. 行业新闻

• 暖通空调产业发展峰会：产业在线与苏宁易购联合举办，聚焦能效升级、绿色转型，行业龙头将受益。
• 美的冰箱与苏宁易购合作：双方就2020年战略合作达成一致，重点布局高端产品线上销售，提升市场竞争力。

3. 风险提示

• 原材料价格上涨
• 房地产市场持续不景气
• 出口贸易摩擦加剧

数据亮点

结论

2019年9月，家用电器行业整体呈现回暖迹象，尤其在小家电和空调、冰箱等细分领域表现突出。随着房地产竣工面积的回升，预计厨电板块也将迎来发展机遇。建议投资者在10月重点关注白电龙头、小家电及厨电板块，同时注意原材料价格波动、房地产市场及出口贸易风险。