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8月社零延续改善，地产竣工明显修复

核心内容

本报告发布于2022年9月20日，对8月份社会消费品零售总额（社零）和房地产数据进行了点评，并对家电行业不同板块进行了分析，提出相应的投资建议。整体来看，8月社零延续改善，地产竣工数据在政策支持下有所修复，但整体仍面临挑战。

主要观点

1. 社零数据

• 8月社零总额为36258.0亿元，同比增长5.4%，连续3个月环比改善。
• 1-8月社零总额累计同比增长0.5%，增速较1-7月提升0.7个百分点。
• 家用电器和音像器材类零售额同比增长3.4%，增速较7月回落3.7个百分点，大促节后消费有所放缓。
• 1-8月累计零售额同比增长1.6%，增速较1-7月提升0.2个百分点。

2. 地产数据

• 8月全国住宅竣工面积同比下降5.2%，销售面积下降24.5%，新开工面积下降47.2%，房地产投资完成额下降13.8%。
• 保交楼政策发力背景下，8月竣工数据明显改善，累计降幅较1-7月缩窄。
• 销售面积累计降幅较1-7月缩窄0.3个百分点，新开工面积累计降幅扩大。

板块观点

1. 白电板块

• 8月空调销量同比增长52.6%，冰箱和洗衣机销量则承压。
• 疫情导致的高基数压力减弱，大宗商品与航运价格下跌，高端化消费趋势显现，成为白电修复的主要支撑。
• 长期因素如宏观经济下行和地产拉动减弱仍对行业造成困扰。
• 投资建议：关注美的集团、海尔智家、格力电器，因其竞争格局优化、盈利能力有望边际改善。

2. 厨电板块

• 整体需求疲软，但子板块表现分化，集成灶成为高景气赛道。
• 集成灶渗透率尚低，但存量房市场规模较大，具备充足渗透空间。
• 2020年龙头企业上市后，集成灶知名度提升，近两年蓬勃发展，头部企业完成从一至十的积累。
• 投资建议：关注亿田智能、老板电器、火星人，因其在产品、品牌、渠道、管理等方面具备提升潜力。

3. 清洁电器板块

• 扫地机器人和洗地机品类在低存量、供给决定需求的背景下，新品频出推动渗透率提升。
• 石头科技、科沃斯、云鲸等企业推出多款性能与设计均有所提升的新品，符合消费升级趋势。
• 洗地机快速放量吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企业跟进，板块高景气度确定性强。
• 投资建议：关注科沃斯和石头科技，因其具备技术壁垒和海外市场拓展潜力。

投资建议

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器，关注其盈利能力修复。
• 集成灶龙头：亿田智能、老板电器、火星人，关注其组织能力提升。
• 清洁电器龙头：科沃斯、石头科技，关注其技术与市场优势。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期可能导致居民购买力下降。
• 地产调控严峻可能对下游家电需求造成负面影响。
• 疫情反复可能影响复产复工节奏。

本周家电板块及原材料价格走势

• 沪深300指数下跌3.9%，家电板块下跌2.5%，表现优于大盘。
• 白电、黑电、小家电分别下跌0.8%、6.5%、4.3%。
• 原材料方面，铜、铝价格分别下跌2.42%和0.92%，年初至今分别下跌19.34%和19.77%。
• 钢铁和塑料价格略有上涨，分别为0.28%和0.57%。

本周重要公告

• 九阳股份：回购股份1200万股，总金额约2.04亿元。
• 亿田智能：副总经理辞职，公司计划回购注销其未解除限售的限制性股票。
• 德昌股份：全资子公司获两家汽车公司项目定点通知，预计销售金额达11.6亿元。
• 光峰科技：获比亚迪开发定点通知书，将成为其车载光学部件供应商。

结论

8月社零延续改善，地产竣工数据在政策支持下有所修复。家电行业整体仍面临宏观经济和地产调控的挑战，但白电、厨电及清洁电器板块在短期支撑因素和中长期趋势下具备投资价值。建议关注具备较强竞争力和成长潜力的龙头企业。