家用电器行业月度报告：地产竣工回暖，板块业绩有望边际改善-20191009-财富证券-11页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2019年家用电器行业的市场表现、行业数据及投资建议，指出行业在经历上半年增速放缓后，下半年有望出现边际改善，重点推荐白电龙头、小家电板块及受益于地产竣工回暖的厨电板块。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 2019年9月底，家用电器行业涨幅为0.22%，在申万28个一级行业中排名第15位。
   • 上证综指上涨0.66%，沪深300上涨0.39%，家用电器行业表现略逊于大盘。

2. 投资建议：

   • 白电龙头：建议关注美的集团、海尔智家、格力电器，因其业绩稳定、防御性强。
   • 小家电板块：推荐苏泊尔、九阳股份，因其成长性较好。
   • 厨电板块：随着地产竣工回暖，可关注老板电器、华帝股份、浙江美大，预期未来将触底回升。

3. 行业评级：

   • 维持家用电器行业“同步大市”评级。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 整体表现：

  • 申万家用电器指数上涨0.22%。
  • 涨幅前十的标的以家电零部件个股和新股为主。
  • 涨幅后十的标的以白电板块个股为主。

• 子板块表现：

  • 小家电涨幅最大，为2.80%。
  • 彩电、冰箱、家电零部件涨幅分别为2.67%、2.45%、2.05%。
  • 空调、其他视听器材、洗衣机涨幅分别为1.38%、-0.50%、-1.94%。

• 估值情况：

  • 申万家用电器板块市盈率为21.59倍，较全部A股（31.91倍）折价32.32%。
  • 申万家用电器板块较沪深300（20.77倍）溢价3.94%。
  • 各子板块估值分别为：其他视听器材（48.68倍）、冰箱（38.09倍）、家电零部件（26.82倍）、彩电（23.95倍）、小家电（18.08倍）、空调（15.77倍）。

2. 行业数据跟踪

2.1 空调

• 产量：8月产量1433.20万台，同比下降2.90%，降幅收窄。
• 销量：8月销量1027.40万台，同比增长3.50%，由负转正。
• 内销：增长0.60%，由负转正。
• 外销：增长11.64%，表现亮眼。
• 库存：8月库存823.10万台，同比下滑6.50%，行业去库存进程加快。

2.2 洗衣机

• 产量：8月产量597.00万台，同比增长0.30%，由负转正。
• 销量：8月销量592.10万台，同比增长1.80%，增速有所回落。
• 内销：增长2.60%，由负转正。
• 外销：下滑0.05%，同比增速下降。

2.3 冰箱

• 产量：8月产量648.50万台，同比增长5.80%。
• 销量：8月销量656.20万台，同比增长2.70%，增速由负转正。
• 内销：增长3.10%，由负转正。
• 外销：增长2.30%，增速加大。

2.4 房地产数据

• 商品房销售面积：1-8月同比下滑0.60%，降幅收窄。
• 房屋竣工面积：1-8月同比下降10.00%，降幅由年初的11.90%缩小至10.00%。
• 8月单月竣工面积：同比增长2.78%，增速回正。
• 房屋新开工面积：1-8月同比增长8.90%，与竣工面积的剪刀差扩大，预示竣工回暖趋势。

3. 行业新闻

1. 暖通空调产业发展峰会：

   • 产业在线与苏宁易购联合举办，聚焦能效标准、技术升级与市场格局。
   • 峰会于9月24-25日在南京举行，强调绿色智能家电的发展趋势。

2. 美的冰箱与苏宁易购战略合作：

   • 双方就2020年整体合作进行深度探讨，推动线上销售。
   • 美的微晶冰箱将受益于该合作，占据智能保鲜冰箱市场优势。

4. 风险提示

• 原材料价格上涨。
• 房地产市场不景气。
• 出口贸易摩擦加剧。

5. 投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%。
  • 中性：变动幅度为-10%～5%。
  • 回避：落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：变动幅度为-5%～5%。
  • 落后大市：落后沪深300指数5%以上。

结论

综上所述，2019年下半年家用电器行业有望出现边际改善，尤其受益于地产竣工回暖。建议投资者关注白电龙头、小家电和厨电板块，同时注意原材料价格、房地产市场及出口贸易摩擦等风险因素。