20230419-国元证券-江苏神通-002438.SZ-江苏神通22年年报点评_传统业务稳健增长_新领域打开想象空间_3页_1mb

江苏神通2022年度报告点评总结

公司发布2022年年报，显示营收显著增长，达到1955亿元，同比增长237%。然而，归母净利润和扣非归母净利润分别降至228亿元和198亿元，同比大幅下降1020%和1419%，表明盈利能力承压。

分季度看，Q1-4营收同比变化为+835%、-789%、-1028%和+2492%，其中Q4单季度营收增长2492%，归母净利润和扣非归母净利润分别增长2042%和913%，改善明显。

分行业分析显示，核电业务营收同比增长2450%，受益于特阀和乏燃料需求；节能环保行业同比增长4490%，主要来自新项目投入运行。能源装备和冶金业务则面临下滑。

盈利能力方面，2022年毛利率和归母净利率分别同比下降，Q4单季略有改善。期间费率控制稳定，研发费率略有下降。

传统业务中，核电阀门保持领先地位，新业务如氢能阀门逐步突破，预计未来贡献利润。公司维持稳定增长，预计2023-2025年营收和归母净利润将持续上升，分别达到2464亿元、3159亿元和3987亿元，市盈率预测分别为2023年15.17倍和11.82倍，维持“买入”评级。

风险包括行业政策、竞争加剧等可能影响表现。