20221031-财通证券-江苏神通-002438.SZ-业绩短期承压_看好核电和节能业务_4页_804kb

业绩短期承压，看好核电和节能业务

核心内容

本报告为财通证券研究所发布的证券研究报告，首次对目标公司进行覆盖，给予“增持”投资评级。报告分析了公司2022年三季报的业绩表现，并结合行业发展趋势和公司业务布局，对未来三年的财务表现进行了预测，认为公司具有长期增长潜力，尤其在核电和节能业务方面。

主要观点

• 业绩短期承压：2022年Q1-Q3公司实现营收14.47亿元，同比下降3.72%；归母净利润1.79亿元，同比下滑15.99%。其中，Q3营收5.24亿元，同比下降10.28%，但环比增长27.38%；归母净利润0.75亿元，同比下滑15.81%，但环比增长146.44%。业绩下滑主要受到疫情导致订单交付延迟及冶金行业需求疲软的影响。
• 核电业务加速发展：2022年国常会核准了五个核电项目，共计10台新机组，核电招标和开工明显提速。公司作为核电球阀、蝶阀领域的龙头企业，预计未来几年将受益于核电行业的快速发展，订单和收入有望保持较高增速。
• 节能业务逐渐放量：公司子公司瑞帆节能科技有限公司在2022年三季度与津西钢铁集团签订的135MW超超临界煤气发电项目已并网发电，并连续运行168小时，符合效益分享条件。公司采用合同能源管理模式，随着更多项目投入运行，节能业务将逐步释放业绩。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

盈利预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

风险提示

• 疫情导致订单交付周期延长；
• 下游需求不及预期；
• 原材料价格上涨。

投资建议

公司作为高端阀门领域的领军企业，在核电和节能业务方面具备显著优势。随着核电项目加速推进和节能项目逐步放量，公司未来增长潜力较大。尽管2022年业绩受到短期因素影响，但长期来看，公司有望实现收入和利润的持续增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

估值分析

公司当前PE（2022E）为20.3倍，PB（2022E）为1.9倍，估值水平相对合理，且未来三年PE有望持续下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期。