20240426-国联证券-江苏神通-002438.SZ-业绩符合预期_核电行业高景气度带动发展_3页_280kb

江苏神通公司年报业绩分析总结

江苏神通（002438）发布2023年年度报告，业绩表现亮眼，超出市场预期。2023年公司实现营业收入2133亿元，同比增长910%，实现归母净利润269亿元，增长1816%，扣非归母净利润244亿元，增长2317%。

一、业绩概况与增长驱动

2023年第四季度，扣除非经常性损益的净利润增长尤为显著，同比增长8365%。全年毛利率提升至31.69%，净利率达12.6%，提升主要得益于核电和节能服务等高毛利率产品占比增加。

二、业务亮点：核电与节能服务业务高速增长

作为核电阀门主要供应商，公司在近年来获得核电项目近90%的核级蝶阀与球阀订单。2023年，核电业务推动球阀、蝶阀等产品营收大幅增长，同时法兰、锻件、地坑过滤器等产品也同步上量。在“双碳”背景下，公司节能业务快速增长，2023年营收达261亿元，同比增长6401%。

此外，公司积极布局战略新兴领域，如氢能，目前具备35-100兆帕高压氢阀的批量供货能力。研发费用同比增长2652%，高投入支撑了核电产品升级及氢能新业务拓展。2024年拟通过定增募集资金，重点投向核能装备领域的高端专用阀门。

三、未来展望与投资评级

截至2026年，公司预测营收将达3380亿元，三年复合增长率20.95%。归母净利润预计为476亿元，同比增长16.32%。基于行业前景和公司龙头地位，给予2024年23倍市盈率，目标价15元，维持“买入”评级。

四、风险提示
核电项目推进不及预期、原材料价格波动、新领域拓展受阻等风险可能影响公司表现。

总体来看，江苏神通受益于核电高景气与节能转型，在业绩、估值与成长性方面均具备较强优势，维持积极投资建议。