20231027-华创证券-驰宏锌锗-600497.SH-2023年三季报点评_业绩略超预期_单季归母净利创三季度历史新高_5页_659kb

业绩概况：公司前三季度实现营业收入1640亿元，同比增长08.2%；归母净利润163.3亿元，同比增长146.7%；扣非净利润157.4亿元，同比增长185.3%。第三季度单季营收同比增长38.9%，归母净利润及扣非净利润环比大幅增长，现金流同比提升显著。

产量增长：前三季度公司铅金属产量668万吨，同比+60%；锌金属产量1911万吨，同比+112%。三季度单季铅金属、锌金属产量同比增速分别为41%、148%，锗产量虽同比+393%但环比下降194%。

产品价格：锌价因海外减产与淡季因素震荡下行，跌幅14.2%；锗价保持高位，环比增长36%，战略地位凸显推动价格稳中有升。三季度铅价同比增长68%，受再生铅成本支撑。

项目进展：西藏鑫湖矿业项目（权益51%）预计2023年底建成，投产后年产能25万吨，预计可贡献收入约1亿元，投资收益率12%。

投资建议与目标价：维持“强推”评级和66元目标价；预计2023-2025年年收入同比增速分别为5%、47%、44%，归母净利润同比增速分别为96%、67%。估值仍具支撑。需关注金属价格波动及项目投产进度。