20231027-华创证券-嘉友国际-603871.SH-2023年三季报点评_2023Q3归母净利2.5亿元_同比+44_略超预告上限_持续强推_7页_967kb

嘉友国际三季报深度分析

证券研究报告
基本信息

• 公司代码：603871
• 发布机构：华创证券
• 分析师：吴一凡、吴晨玥、黄文鹤、梁婉怡
• 报告日期：2023年10月27日

核心要点

1. 业绩表现（2023Q3）

   • 三季报归母净利25亿元，同比增长44%，略超预告上限
   • 三季营业收入51亿元，同比增长34%，环比下降

2. 关键财务指标

   • 三季度毛利率降至15%，净利率109%
   • 三季度营业现金流167亿元，同比增长246%

经营亮点

公司战略重心

• 非洲市场扩张加速：卡萨港项目投入运营，总统剪彩并认可嘉友物流模式
• 中蒙业务协同：中蒙口岸物流效率持续提升，受淡旺季影响周期性较强

重点项目进展

• 卡萨口岸日通车量突破1000辆
• 赞比亚高速公路及口岸项目成功投标，期特许权期限22年

投资建议

• 估值维持，目标价262元
  • 2023-2025年归母净利预测分别为9亿、115亿、138亿元
  • 当前PE仅8倍，估值具有提升空间，目标市值183亿元
• 评级：强推

风险提示

• 地缘政治风险
• 中蒙口岸跨期提货影响季节性波动
• 矿产资源物流需求波动风险

长期成长逻辑

• 非洲矿产资源运输网络布局
• 全球矿价提升带动物流供应链价值重估
• 自主可控矿产供应链时代下嘉友具战略地位