20231027-德邦证券-驰宏锌锗-600497.SH-量价齐升_业绩亮眼_3页

驰宏锌锗(600497)2023年三季报总结与展望

核心评级与结论

• 证券研究评级： 维持“买入”评级
• 核心业绩： 2023前三季度实现营收164亿元(YOY+82%)，净利润163.3亿元(YOY+1467%)；Q3单季净利润56.3亿元(QY+3893%)，环比增长显著
• 产量表现： 铅、锌产量同比分别增长60%、112%，锗产品产量同比增393%
• **行业：**有色金属/工业金属
• PE估值： 11.68x（2023年10月26日收盘价）
• 主要看点： 产业链布局完善，保有全国17%的锗资源储量，提纯及深加工能力占全球1/3，产品价格持续上扬

财务与经营亮点

1. 材料价格驱动：

   • 铅锌锗价格普遍环比上涨，Q3锗锭均价同比涨327%
   • 预计2023年全年营收、净利润分别为213亿元、218亿元，同比增速22.61%/2261%

2. 经营效率：

   • 毛利率由15.9%(2022)提升至180%(2023E)，反映出成本控制及高毛利产品贡献
   • 经营现金流充足（全年预测48亿元）

3. 核心资源布局：

   • 固定资产完善，产能集中于铅锌冶炼、锗提纯及材料深加工
   • 锗产品全产业链布局，含锗产销量同比大增393%

风险提示

• 全年铅锌价格波动风险，全年锌锭均价低于往年水平
• 下游需求增量不及预期可能限制盈利弹性
• 锗价波动及海外竞争压力需关注