20240830-德邦证券-驰宏锌锗-600497.SH-铅锌加工费下行致24H1归母承压_资产注入持续贡献量增_5页_934kb

驰宏锌锗公司点评总结

核心事件与财务表现

公司发布2024年半年报，数据显示：

• 营收983亿元，同比下滑11.05%；毛利174亿元，同比下滑20%；归母净利90亿元，同比下滑22.28%；扣非归母净利82亿元，同比下滑26.63%。
• 产量下降：矿山铅锌金属产量同比下滑8.9%，铅锌精炼产品产量上升21%；锌合金、锗产品产量分别大幅增长（+647%、+68%）。
• 价格波动：铅锌原料紧缺，加工费下行（铅锭均价同比增加，锌锭加工费同比微增，锗锭价格同比上涨）。
• 下滑原因：矿山停产、安全生产许可问题及原料短缺是主因。

同业竞争问题进展

公司持续推进资源整合：

• 青海鸿鑫100%股权已在2024年1月完成注入，子公司托管承诺延期至2029年。
• 资产入整合仍在进行，目标是解决与相关企业的同业竞争问题。

盈利预测与评级

基于价格与销量假设，预测公司：

• 2024-2026年营收与归母净利逐年增长，增长率分别为208%、304%和32%，对应市盈率PE分别14.83x、11.37x、11.01x。
• 德邦研报维持“买入”评级。

风险提示

• 产量及需求不及预期。
• 铅锌价格大幅波动、原料供应紧张等风险。

附注

• 贵州证券股份有限公司发布报告。
• 相关数据及分析均来自Wind、公司公告及该项目报告。