20221113-申港证券-固定收益行业利率债周报_情绪修复窗口期_10页_1mb

债市周总结

核心内容

本报告为2022年11月13日发布的债市周观点，主要围绕资金面、疫情防控政策、一级市场发行情况、二级市场表现以及后续关注重点进行分析。报告指出当前市场处于情绪修复的窗口期，建议投资者择机建仓。

主要观点

• 市场情绪：近期市场情绪偏悲观，受疫情防控政策调整影响，所有期限的债券品种出现恐慌式抛售。但报告认为，随着政策逐步调整，市场情绪有望修复，债市将出现反弹机会。
• 十年期国债定价：当前十年期国债期货T2212运行区间预测为101.1-101.6，十年期国债220017维持在2.76-2.70区间震荡。报告强调，中期维度应关注基本面，而非短期情绪。
• 经济基本面：从通胀、进出口、信贷等数据来看，内外需均出现明显回落，四季度经济环比走弱趋势明显，央行收紧货币的概率较低。
• 资金面：上周央行净回笼800亿，资金面整体保持中性偏紧。隔夜加权利率维持在1.8%附近，七天加权利率维持在1.85%附近。
• 一级市场：上周共发行利率债33只，总发行4214.2亿，净融资-339.6亿。本周预计利率债发行规模为1374.1亿，净融资为-339.6亿，处于较低水平。
• 二级市场：十债活跃券220017震荡运行于2.705-2.765之间，收益率受资金中枢上行、经济数据不及预期及疫情防控政策调整影响波动较大。

关键信息

资金面观察

• 上周央行公开市场操作净回笼800亿，七天逆回购利率为2.0%。
• 质押式回购隔夜加权利率维持在1.8%，七天加权利率维持在1.85%。
• 一年期AAA同业存单收益率维持在2.2%，低于政策利率。

一级市场发行情况

二级市场表现

• 十债活跃券220017震荡运行于2.705-2.765之间。
• 11月7日：收益率小幅上行，资金面均衡偏紧。
• 11月8日：收益率震荡下行，经济目标淡化。
• 11月9日：收益率小幅上行，受广州疫情加剧影响。
• 11月10日：资金面宽松，存单收益率上行。
• 11月11日：收益率大幅上行，受“新二十条”政策影响。

高频数据跟踪

• 生产端：
  • 高炉开工率：11月10日为77.2%，较11月3日下跌1.6个百分点。
  • 汽车全钢胎开工率：11月10日为51.0%，较11月3日上涨10个百分点。
  • 汽车半钢胎开工率：11月10日为59%，较11月3日上涨5.1个百分点。
  • 江浙地区涤纶长丝开工率：11月10日为66.2%，较11月3日下跌6.6个百分点。
• 需求端：
  • 30大中城市商品房成交面积：11月6日为277.1万平方米，环比上涨35.3万平方米。
  • 乘用车日均销量：11月6日为35590辆，环比下跌69579辆。
• 商品价格：
  • LME3个月铜：11月11日收盘价为8435，较11月4日上涨560点。
  • 布伦特原油：11月11日收盘价为96.0，较11月4日下跌2.6点。
  • 螺纹钢期货：11月11日收盘价为3603，较11月4日上涨67点。
  • 生猪期货：11月11日收盘价为21415，较11月4日下跌805点。

本周重点关注

• 资金面：本周逆回购到期330亿，关注央行对流动性的续做情况。
• 基本面：11月15日将公布经济数据，需密切关注。

风险提示

• 政策风险：疫情防控政策调整可能带来市场不确定性，需警惕政策变化对市场情绪的影响。

分析师承诺

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