20230108-申港证券-固定收益行业利率债周报_择时参与_宽松_交易_10页_1mb

债市周观点总结

核心内容

当前债市处于震荡行情，投资者应把握“宽松”交易机会。十年期国债期货T2303预计运行在100.0-100.5区间，十年期国债220025预计维持2.86-2.82区间震荡。市场短期缺乏明确主线，主要围绕疫情后经济复苏进程和流动性变化定价。

主要观点

• 市场主线：疫情对经济短期的影响并不改变中期复苏预期，因此长债难以持续下行，市场震荡格局将持续。
• 流动性：央行自元旦后逐步回笼流动性，春节前的流动性投放预计在1月中旬。资金面整体保持中性偏松，但月初会经历宽松到逐步收紧的过程。
• 交易策略：建议投资者在MLF续做窗口期前后适当参与下行博弈，但需注意市场定价节奏较快，应控制仓位并及时止盈。
• 政策影响：银保监会调整首套住房贷款利率政策对债市形成利空，但理财配置资金入场带动市场修复。

关键信息

1. 债市预测

• 十年期国债期货T2303运行区间：100.0-100.5
• 十年期国债220025震荡区间：2.86-2.82

2. 资金面情况

• 上周央行公开市场净投放16010亿
• 质押式回购隔夜加权利率：0.5%
• 质押式回购隔夜七天加权利率：1.5%
• 一年期AAA同业存单到期收益率：2.46%，仍低于政策利率

3. 一级市场发行

• 上周利率债发行总额：212.6亿
• 本周利率债预计发行总额：4699.5亿
• 本周净融资额：2149.2亿
• 国债发行：3710亿（本周），2540.8亿（上周偿还）
• 地方债发行：989.5亿（本周），212.6亿（上周发行）

4. 二级市场表现

• 十债活跃券220025震荡区间：2.84-2.8075
• 市场情绪受政策调整、资金面变化及理财资金入场影响，收益率小幅波动
• 央行逐步回笼流动性，资金面整体宽松

5. 高频数据跟踪

• 生产端：
  • 高炉开工率：74.6%（1月5日），环比下跌0.6%
  • 全钢胎开工率：44.3%（1月5日），环比下跌0.4%
  • 半钢胎开工率：51.5%（1月5日），环比下跌2.1%
  • 江浙地区涤纶长丝开工率：50.0%（1月5日），环比下跌2.5%
• 需求端：
  • 30大中城市商品房成交面积：452.9万平方米（1月1日），环比上涨176.9万平方米
  • 乘用车销售日均量未更新
• 商品价格：
  • LME3个月铜：8385美元/吨（1月6日），环比下跌13点
  • 布伦特原油：78.6美元/桶（1月6日），环比下跌7.3点
  • 螺纹钢期货：4070元/吨（1月6日），环比下跌17点
  • 生猪期货：15750元/吨（1月6日），环比下跌420点

本周重点关注

• 资金面：本周逆回购到期1270亿，关注央行流动性续做情况
• 基本面：1月9日将公布12月信贷数据，可能影响债市走势

风险提示

• 政策风险：包括利率调整、流动性变化等对债市可能产生的影响

附录：分析师信息

• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 研究助理：王振扬
• 执业证书编号：S1660121090009

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