20230917-申港证券-固定收益行业利率债周报_降准并非利好落地_10页_1mb

固定收益市场周报摘要

市场观点

• 降准政策出乎预期，但被市场视为利好落地，导致债券市场反弹情绪升温。
• 预测十年期国债期货T2312运行区间为1015-102，十年期国债230012维持260-265区间震荡。
• 基本面超跌修复行情接近尾声，后续流动性修复行情仍有空间。

流动性观察

• 上周公开市场操作净投放1840亿，资金面保持中性偏松。
• 质押式回购隔夜加权利率稳定在18%，七天加权利率在19%左右。
• 受地方债加速发行影响，资金需求反弹，预计伴随一级发行放缓和央行降准，流动性将边际转松。

一级市场

• 上一周利率债发行总额41232亿，净融资23574亿（国债10495亿、地方债13079亿）。
• 本周利率债预计发行总额20177亿，净融资预期为负2201亿，发行量低于以往水平。

二级市场

• 十债活跃券230012上周震荡波动于261-26825点。
• 上周市场受降准提振，但受经济数据支撑，总体呈中性震荡；资金面松平衡但价格偏高，债市利多出尽后反弹可能结束。

宏观影响

• 8月经济复苏力度较强，金融周期筑底反弹超预期，但仍有地产销售疲软风险，保持债市震荡中性走势。

关注重点

• 下周关注逆回购到期7040亿及央行流动性操作；9月20日LPR公布是关键事件。

风险提示

• 政策变化风险，如货币政策转向或地产相关事件可能引发债市波动。