20221113-德邦证券-建筑材料周观点_地产融资逐步放松_地产链将迎最强修复窗口期_21页_1mb

建筑材料行业周报总结

核心内容

本周建筑材料（SW）指数环比上涨3.57个百分点，同期沪深300指数上涨0.43个百分点，行业主力资金净流入0.49亿元。建材行业整体呈现稳中有升的趋势，部分细分领域如光伏玻璃、玻纤等表现较为积极。

主要观点

1. 地产链修复窗口期临近

   • 10月房地产企业非银融资规模同比增长16.4%，首次转正，显示地产融资逐步放松。
   • 地产政策持续放松，杭州等城市推动政策落地，地产链有望迎来最强修复窗口期。
   • 地产竣工需求韧性仍存，18-21年销售面积超17亿平，随着交房周期到来，需求将逐步释放。

2. 玻璃行业

   • 浮法玻璃库存环比微增，价格继续下调，但冷修产能上升，供给收缩。
   • 光伏玻璃价格逐步上涨，主要受成本支撑和需求恢复推动，主流订单基本落实。
   • Q4“保交楼”高峰期或支撑玻璃价格反弹，建议关注旗滨集团。

3. 玻纤行业

   • 无碱纱价格局部小涨，库存回落，但整体仍处于历史高位。
   • 电子纱价格涨幅明显，主流成交均价上涨12.8%，预计后续仍有上涨空间。
   • 行业供需匹配，2023年新增供给有限，建议关注低估值龙头如中国巨石、中材科技、长海股份。

4. 水泥行业

   • 全国水泥价格继续回升，涨幅0.4%，区域表现不一。
   • 部分地区受疫情和错峰生产影响，需求疲软，价格波动较大。
   • 地产与基建仍是稳经济重点，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。

关键信息

• 市场表现：本周建材行业整体上涨，部分个股如蒙娜丽莎、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝、伟星新材涨幅较大。
• 政策支持：交易商协会扩大民营企业债券融资支持工具，助力地产融资改善。
• 成本压力：天然气、煤炭等原材料价格上涨，对玻璃和玻纤行业利润形成压制。
• 需求变化：疫情反复影响需求释放，但部分区域如河南、重庆、贵州等地需求逐步回暖。
• 投资建议：建议重点关注东方雨虹、科顺股份（防水新规）、青鸟消防（成长性）、兔宝宝（定增落地）、蒙娜丽莎（B端与C端均衡）等消费建材企业，以及浮法玻璃龙头旗滨集团、信义玻璃、光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科，以及水泥行业龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。

风险提示

• 固定资产投资低于预期
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力

投资要点

• 地产融资放松、政策推进，地产链有望迎来修复窗口期。
• 消费建材四季度或迎基本面拐点，建议关注具备成长性和抗风险能力的龙头企业。
• 光伏玻璃提价积极，市场需求逐步回暖，建议关注相关企业。
• 玻纤行业库存回落，电子纱价格持续上涨，关注低估值龙头。
• 水泥行业价格稳中有升，建议关注龙头企业及弹性标的。

重点企业表现

行业展望

• 短期：疫情反复影响需求释放节奏，但地产政策逐步放松，地产链修复预期增强。
• 中期：随着疫情缓解和刺激政策出台，建材行业有望迎来新一轮景气周期。
• 长期：碳中和目标推动供给侧改革，龙头企业技术优势明显，有望进一步提升市场份额。

结论

建筑材料行业在政策支持和成本压力缓解的背景下，有望迎来阶段性修复机会。重点关注地产链、光伏玻璃、玻纤、水泥等细分领域，特别是具备成长性和抗风险能力的龙头企业，如东方雨虹、科顺股份、青鸟消防、兔宝宝、蒙娜丽莎、旗滨集团、海螺水泥、华新水泥等。同时需警惕原材料价格波动、疫情反复等风险因素。