20250105-银河期货-电解铝_成本下行但库存低位_铝价震荡运行_28页_1mb

电解铝与氧化铝市场分析总结

电解铝部分：

1. 宏观形势：市场对2025年美国降息预期较为摇摆，下周将关注美国就业数据及中国金融数据。

2. 供应端：2024年12月，中国电解铝运行产能同比增43.3%，环比微降。产量3708.9万吨，同比增41.2%。新疆、贵州等地区投产，而广西、四川等地因成本压力减产检修，11-12月合计减产42万吨。铝棒复产带动产量回升。

3. 需求端：出口退税取消影响铝材出口，地产端赶工，光伏排产走弱，下游补库阶段性转降库存，但同比仍下降0.57%。春节临近，加工厂将放假，短期需求偏弱。

4. 库存情况：12月底铝锭及铝棒库存合计7.559万吨，铝锭社会库存环比降10.18万吨，铝棒社会库存累库12万吨。

5. 交易逻辑与策略：短期铝价承压，维持偏空思路，套利及衍生品观望。

氧化铝部分：

1. 供需拐点已至：氧化铝产量周环比增2.1万吨，库存结束去库趋势，转入累库，供需维持过剩。

2. 现货与价格：现货成交贴水加剧，基差收敛，近月合约支撑减弱。进口利润倒挂，国内库存增加，净进口量环比下降。

3. 原料供应：铝土矿供应偏紧，几内亚发运量恢复，价格仍维持高位。

4. 交易建议：氧化铝价格仍处下行通道，空单可继续持有；远月合约承压，套利与期权观望。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议，具体操作请独立研判。