20190818-兴业证券-家电周报：中国空调企业包揽全球销量前四，上半年空调出口下滑_11页_811kb

全球空调及家电市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2019年中国空调及家电市场的发展情况，包括出口数据、行业竞争格局、高端产品趋势、个股推荐以及可比公司估值等内容。报告指出，尽管2019年上半年空调出口整体下滑，但中国空调企业仍占据全球市场重要份额。同时，高端产品市场正在成为新的增长点，尤其在洗衣机和小家电领域。

主要观点

1. 空调市场

• 全球市场份额：2018年中国空调企业包揽全球销量前四，其中格力电器、美的集团、海尔集团占据前三，奥克斯凭借网络渠道和低价产品超越松下，排名第四。
• 出口情况：2019年上半年空调出口累计3731万台，同比下降7.2%。6月出口515万台，同比增长0.2%。预计2019年全年出口仍呈下滑趋势，中美贸易战可能进一步影响2020冷年出口业务。
• 海外市场重要性：海外市场是美的、海尔和格力的重要收入来源，分别占总营收的42.17%、41.79%和11.14%。

2. 高端产品趋势

• 高端洗衣机市场：万元以上洗衣机市场市占率前三为卡萨帝（78.16%）、比弗利和松下，合计市占率达93.41%。卡萨帝占据畅销型号TOP10的前7席，比弗利占据其余3席。
• 高端小家电市场：九阳股份等企业通过产品创新和高端定位提升产品客单价，推动市场向高附加值方向发展。

3. 个股推荐

• 超配大白马：推荐美的集团，因其空调销售表现突出；推荐格力电器，因混改提升估值；推荐海信家电和海尔智家，因潜在的家电补贴政策利好冰箱条线。
• 厨电推荐：推荐老板电器，因其在地产复苏背景下有望率先回暖。

4. 行业动态

• 吸尘器市场：2018年吸尘器市场零售额达194亿元，同比增长32.1%；2019年上半年增长放缓，预计全年市场增长将趋于平稳。
• 小家电市场：小熊电器和小狗电器在电商渠道崛起，但市场仍面临技术门槛低、品牌集中度低等问题。
• 电视市场：TCL集团董事长李东生表示，电视面板行业处于低谷，预计至少持续两三年。TCL正通过产品创新和海外布局应对市场变化。
• 集成灶市场：厨电市场进入增速“换挡期”，集成灶市场逆势增长，成为厨电行业的新风口。

关键信息

1. 出口数据

• 2019年6月空调出口515万台，同比增长0.2%。
• 2019年1-6月累计出口3731万台，同比下降7.2%。
• 海外市场是中国空调企业的重要增长点，但面临贸易摩擦和市场需求变化的挑战。

2. 市场竞争格局

• 中国空调企业在全球市场占据主导地位，但出口市场面临竞争压力。
• 奥克斯在海外设立研究基地，开发节能和低噪声产品。
• 多家空调企业正通过自建工厂和产品结构调整应对出口市场变化。

3. 高端产品发展

• 高端洗衣机市场集中度高，卡萨帝和比弗利占据主导地位。
• 高端小家电市场正在兴起，九阳股份等企业通过产品创新和高端定位提升市场竞争力。

4. 个股表现

• TCL集团：本周涨幅8.95%，被推荐为超配。
• 海信家电：本周涨幅7.94%，被推荐为超配。
• 九阳股份：在市场低迷中逆市上涨，因其高端产品策略和渠道优化。

5. 可比公司估值

• 格力电器：2019年EPS为4.77，P/E为10.38。
• 美的集团：2019年EPS为3.34，P/E为15.25。
• 老板电器：2019年EPS为1.72，P/E为13.56。
• 华帝股份：2019年EPS为0.90，P/E为15.56。
• 苏泊尔：2019年EPS为2.41，P/E为30.73。
• 飞科电器：2019年EPS为2.15，P/E为18.82。
• 九阳股份：2019年EPS为1.10，P/E为15.50。
• TCL集团：2019年EPS为0.29，P/E为12.56。

总结

中国空调及家电市场在2019年面临出口下滑和行业竞争加剧的挑战，但高端产品市场和技术创新成为新的增长点。报告建议关注美的集团、格力电器、海信家电等龙头企业，并关注厨电和小家电市场的发展趋势。同时，出口市场需通过结构调整和多元化布局来应对中美贸易摩擦带来的影响。