20140506-广发证券-钢铁行业_2014年5月份月报-供应压力制约钢价上涨空间_28页_3mb

报告摘要

钢铁行业2014年5月份月报总结

核心内容概述

2014年5月钢铁行业仍处于传统消费旺季，但供应压力加大，制约钢价上涨空间。4月份钢市基本面有所改善，钢价止跌回升，钢厂盈利好转，行业亏损压力部分缓解。预计5月份钢价涨幅在3%以内，矿价涨幅在5%以内。行业整体缺乏投资机会，维持“持有”评级，相对看好油气输送管龙头公司及业绩高、估值低的钢铁公司。

主要观点

4月钢价回升，5月供应压力增大，钢价涨幅受限：4月钢价止跌回升，钢厂扭亏，产能释放加快，但5月随着钢价反弹，产量快速回升，导致供应压力加大，钢价上涨空间受限。
行业基本面改善但难持续：4月钢铁PMI回升至52.60，反映行业需求季节性恢复，但基本面难以持续好转，行业缺乏整体性投资机会。
钢材库存持续减仓，供应压力不减：4月重点钢企钢材库存仍处高位，钢材社会库存持续减仓，长材降幅大于板材，5月库存或小幅减仓。
铁矿石价格震荡，进口量上升：4月内矿价格下跌，外矿价格回升，进口矿港口库存高位震荡，矿价涨幅预计在5%以内。

关键信息

1. 钢铁行业基本面变化

4月钢价走势：4月钢价止跌回升，长材价格环比上升1.0%~3.5%，板材价格环比下跌0.5%~上涨15.0%。月均价环比下跌1.5%~上涨8.0%。
钢厂盈利改善：4月大中型钢铁企业吨钢毛利普遍扭亏为盈，3月实现销售收入3079.75亿元，环比增长10.78%；实现利润5.30亿元，环比扭亏为盈。
5月钢价预测：预计5月钢价涨幅在3%以内，矿价涨幅在5%以内，行业亏损压力有望部分缓解。

2. 钢铁行业投资组合

广发钢铁5月投资组合：久立特材（40%）、玉龙股份（30%）、金洲管道（10%）、大冶特钢（10%）、宝钢股份（10%）。
行业评级：维持“持有”评级，相对看好油气输送管龙头公司和业绩高、估值低的钢企。

3. 钢铁行业需求与库存

粗钢产量：3月粗钢日均产量221.70万吨，环比上升3.67%；4月粗钢日均产量高位攀升，钢材日均产量继续回落。
钢材出口：3月钢材出口量环比大幅回升40.68%，净出口量环比上升44.14%。
钢材社会库存：4月25日全国钢材社会库存1670.57万吨，周环比下降3.81%；预计5月库存将继续减仓。

4. 铁矿石市场情况

铁矿石进口量：4月铁矿石进口量环比上升，进口矿港口库存高位震荡。
铁矿石价格：4月内矿价格下跌1.35%，外矿价格上涨1.72%；月均价环比分别下跌2.80%和11.18%。
铁矿石过剩压力：3月铁矿石过剩量为1792.18万吨，4月过剩压力略有缓解。

5. 宏观经济与下游需求

固定资产投资：1-3月固定资产投资完成额同比增长17.60%，但增速持续放缓；4月预计稳中有升。
房地产投资：1-3月房地产开发投资同比增长16.80%，但增速回落；预计4月房地产投资增速难有明显回升。
工程机械：挖掘机产量同比大幅下滑，混凝土机产量同比小幅回升，起重机产量同比小幅下滑。
家电行业：电冰箱、洗衣机、空调产量同比稳中有升，预计4月将继续维持这一趋势。

风险提示

需求和补库存低于预期：下游需求若未达预期，可能影响钢价上涨。
环保去产能不及预期：若去产能进展缓慢，行业供需矛盾可能加剧。
行业亏损风险：若行业基本面未改善，亏损风险依然存在。

行业评级

行业评级：持有
前次评级：持有
报告日期：2014-05-06

关键数据表

表1：广发钢铁4月投资组合表现回顾
- 上证综合指数：2026.36，-0.34%
- 沪深300指数：2158.66，0.58%
- Wind钢铁指数：1329.73，-3.68%
- 广发组合：-6.44%，跑输板块2.76个百分点
表2：主要原材料和普钢价格变化及预测
- 国产铁精粉湿基含税：855.56，小幅上升，-1.35%
- 印矿（63.5%）CFR价格：108.00，小幅上升，-7.49%
- 青岛港进口矿均价：737.5，小幅上升，1.72%
- 铁矿石掉期结算价：114.58，小幅上升，2.76%
- 主焦煤（邢台）：830，小幅上升，-3.49%
- 二级冶金焦均价：1018.33，小幅上升，-4.68%
- 废钢（6-8mm 唐山）：2100，基本稳定，0.00%
- 普碳方坯（Q235 唐山）：2920，小幅上升，1.39%
表3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存
- 重点钢企库存：1581.5万吨，同比+16.15%，环比+4.47%
- 全国社会库存：1670.57万吨，同比-17.44%，环比-3.81%
- 上海地区库存：192.92万吨，同比-21.95%，环比-0.56%
表4：2014年1-3月钢铁相关行业主要经营数据指标
- 固定资产投资完成额：68321.71亿元，同比+17.60%
- 房地产开发投资：15339.24亿元，同比+16.80%
- 房屋施工面积：547030.44万平方米，同比+14.20%
- 房屋新开工面积：29089.66万平方米，同比-25.20%
- 商品房销售面积：20111.18万平方米，同比-3.80%
- 商品房销售额：13262.96亿元，同比-5.20%
- 挖掘机产量：41414.00台，同比+8.34%
- 混凝土机产量：123626.00台，同比-11.86%
- 起重机产量：2099377.06台，同比+15.75%
- 金属切削机床产量：17.90万台，同比+4.07%
- 数控金属切削机床产量：50728.00台，同比+25.79%
- 金属成形机床产量：62108.00台，同比+48.98%
- 工业锅炉产量：104470.60吨，同比-17.67%
- 铁路机车产量：161.00辆，同比-13.44%
- 铁路客车产量：417.00辆，同比-72.73%
- 汽车产量：589.17万辆，同比+9.16%
- 汽车销量：592.23万辆，同比+9.18%
- 家电产量：电冰箱+0.53%，洗衣机-2.40%，空调+14.87%

图表索引

图1：固定资产投资完成额累计增速连续下滑
图2：工业增加值累计增速止降回升
图3：M1余额和M2余额同比增速均有所下滑
图4：黑色金属固投增速大幅下滑，工业增加值增速有所回升
图5：新订单指数延续上升、新出口订单指数有所回落
图6：产成品库存止升回落，原材料库存延续上升
图7：购进价格指数明显回升，采购量指数继续上升
图8：2014年3月粗钢产量高位攀升
图9：粗钢、钢材产量同比增速均有所下滑
图10：3月钢材月出口量、进口量环比大幅回升
图11：3月粗钢月净出口量环比大幅回升
图12：2013年3月粗钢月表观消费量环比有所上升
图13：1-3月粗钢累计表观消费量同比增速回升
图14：大中型钢企钢材的库存仍处高位
图15：钢材社会库存持续减仓（单位：万吨）
图16：上海钢材市场终端线螺月采购量环比仍处高位
图17：房地产开发投资累计增速有所下跌
图18：房屋施工面积累计增速小幅回落
图19：施工、新开工面积当月增速显著下滑
图20：商品房销售面积和销售额累计增速所有下跌
图21：商品房销售额和面积当月增速明显下跌
图22：挖掘机产量累计增速大幅下滑
图23：混凝土机产量累计增速有所上升
图24：金属切削机床产量累计明显回升
图25：数控金属切削机床产量累计增速有所下滑
图26：金属成形机床产量累计增速大幅回升
图27：工业锅炉产量累计增速有所下滑
图28：铁路机车产量累计同比增速大幅回落
图29：汽车产销量累计增速均有所下滑
图30：汽车产销量当月同比增速均有所下滑
图31：电冰箱、洗衣机、空调累计增速均有所上升
图32：电冰箱、洗衣机、空调当月增速均有所上升
图33：铁矿石原矿累计产量同比增速有所回升
图34：铁矿砂及其精矿累计进口量同比增速有所回落
图35：铁矿石累计进口量占比有所回落
图36：铁矿石月进口量占比环比减少
图37：2014年3月我国铁矿石月过剩量同比增加
图38：进口矿港口库存高位震荡
图39：长材指数、扁平材指数均止降回升
图40：螺纹钢主力合约收盘价和结算价均止降回升
图41：螺纹钢月度含税均价（单位：元/吨）
图42：高线月度含税均价（单位：元/吨）
图43：热卷月度含税均价（单位：元/吨）
图44：中厚板月度含税均价（单位：元/吨）
图45：冷轧板月度含税均价（单位：元/吨）
图46：镀锌板月度含税均价（单位：元/吨）
图47：304/2B平板月度含税均价（单位：元/吨）
图48：430/2B平板月度含税均价（单位：元/吨）
图49：取向硅钢月度含税均价（单位：元/吨）

总结

2014年5月钢铁行业在传统旺季中面临供应压力，钢价上涨空间受限，预计涨幅在3%以内，矿价涨幅在5%以内。行业基本面改善，但难以持续，整体投资机会有限。重点公司包括久立特材、玉龙股份、金洲管道、大冶特钢和宝钢股份，其中久立特材和玉龙股份配置比例较高。行业库存持续减仓，房地产和工程机械需求偏弱，但家电和部分机械行业表现较好。铁矿石进口量上升，但港口库存高位震荡，矿价涨幅预计有限。风险提示包括需求不及预期、去产能不及预期和行业亏损风险。

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