20180401-广发证券-钢铁行业周报_社会库存继续去化_制造业PMI升至一季度高点_看好钢铁行业投资机会_19页_2mb

钢铁行业周报（2018年3月26日-3月31日）总结

核心内容

本周钢铁行业呈现以下特点：

• 钢材价格小幅下跌，但预计短期钢价稳中有升。
• 社会库存继续去化，降幅明显。
• 主要钢材品种盈利全面上升。
• 制造业PMI升至一季度高点，显示制造业扩张提速。
• 限产政策影响较大，部分区域钢厂停产，影响钢材供应。
• 钢铁行业整体估值较低，重点推荐低估值龙头。

主要观点

需求端

• 2018年1-2月房地产开发投资同比增长9.90%，较2017年1-12月上升2.90个百分点。
• 1-12月基建投资同比增长14.93%，较1-11月下降0.9个百分点。
• 3月制造业PMI为51.5%，高于上月1.2个百分点，升至一季度高点，显示制造业扩张提速。
• “两会”结束与气温回升推动房地产、基建等下游行业复工加快，需求逐渐释放。

供给端

• 全国高炉开工率升至64.50%，河北高炉开工率升至54.29%，显示钢企复产节奏加快。
• 唐山市实施更严格的减排措施，钢铁企业烧结机、竖炉灰窑停产，轧钢、陶瓷企业全部停产。
• 河北邯郸市从4月1日起实施非采暖季错峰生产管控，限产比例约25%。

钢价走势

• 本周国内钢价综合指数为142.17，周环比下跌1.27%。
• 螺纹钢主力合约（1805）收盘价为3592元/吨，周环比上涨6.62%；结算价为3518元/吨，周环比上涨1.68%。
• 螺纹钢期现货价差为-322元/吨，周环比上涨90元/吨。
• 预计短期钢价稳中有升，市场悲观情绪有所缓和。

原料市场

• 铁精粉、进口矿石、钢坯、废钢价格均小幅下跌，其中废钢跌幅最大。
• 生铁成本下降，但跌幅小于其他相关品种，仍有一定下跌空间。
• 焦炭价格下跌，部分焦企因亏损进入限产状态。
• 海运市场持续下跌，BDI报价收于1155点，周环比下跌5.97%。

盈利情况

• 螺纹钢吨钢毛利为1060.00元/吨，热轧为1088.00元/吨，冷轧为942.00元/吨。
• 盈利全面上升，冷轧毛利环比上升4.43%，螺纹钢毛利上升5.91%，热轧毛利上升0.92%。

社会库存

• 截至3月30日，钢材社会库存为1798.96万吨，周环比下降4.37%，同比上升25.33%。
• 各品种库存以降为主，螺纹钢、中厚板、线材等库存下降明显，热卷库存略有上升。

行业评级

• 广发证券维持钢铁行业“买入”评级。
• 重点推荐宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份等低估值龙头。

关键信息

• 行业指数：Wind钢铁行业指数下降1.74%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 估值指标：钢铁行业PB为1.49，PE为12.74，行业PB与A股PB比值为75.63%，行业PE与A股PE比值为73.81%。
• 政策影响：4月起，河北邯郸市实施非采暖季错峰生产管控，钢铁、焦化等行业限产比例约25%。
• 出口风险：欧盟对进口钢铁产品发起保障措施调查，哥伦比亚对不锈钢洗涤槽征税，美对钢制轮毂发起双反调查，影响出口。
• 环保政策：中央环保督查强化，部分钢厂受环保影响有限，但部分区域出现减产。

下周关注事件

• 3月下旬全国粗钢产量
• 3月下旬钢铁行业主要经营数据

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 限产执行力度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

市场表现

• 国内钢材价格小幅下跌，但预计短期稳中有升。
• 国际钢市涨跌互现，美国市场全面上涨，欧洲市场全面下跌，亚洲市场以涨为主。

投资建议

• 建议重点关注低估值龙头及具有业绩确定性的公司。
• 关注环保政策对产能释放的影响及行业供需变化。
• 跟踪限产执行情况及下游开工率变化。

数据来源

• Mysteel
• 广发证券发展研究中心
• 公开资料及公司公告