20180507-广发证券-钢铁行业PMI点评（2018年4月份）_4月PMI指数小幅升至51.70_供需格局向好修复_9页_630kb

钢铁行业PMI点评（2018年4月份）总结

核心内容概览

2018年4月，钢铁行业PMI小幅上升至 51.70%，环比上升 1.10个百分点，已连续两个月处于扩张区间。河北省钢铁行业PMI为 50.20%，环比上升 0.90个百分点，结束连续六个月的收缩状态。整体来看，供需格局有所改善，需求扩张速度明显快于供给，库存持续下降。

主要观点

供需格局向好修复

• 生产指数：4月上升至 51.30%，环比上升 0.70个百分点，表明供给有所恢复。
• 新订单指数：4月升至 55.90%，环比上升 4.00个百分点，显示国内市场需求扩张加快。
• 新出口订单指数：4月为 45.60%，环比上升 4.70个百分点，但依然处于收缩区间，出口形势未见明显改善。
• 产成品库存指数：4月下降至 49.20%，环比下降 6.80个百分点，表明企业库存压力缓解，供需关系改善。
• 原材料库存指数：4月下降至 46.70%，环比下降 1.60个百分点，显示钢企对原料补库意愿不强。

供需预期向好

• 4月限产产能逐步恢复，供给边际趋增。
• 由于1-2月季节性超调和采暖季停工，需求被压抑，4-5月将集中释放，需求复苏或强于往年同期。
• 供给端增量有限，叠加环保政策常态化，预计5月生产指数环比或继续上升。
• 库存持续下降，显示市场供需关系向好，钢价或稳中有升。

关键信息

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 投资建议：建议“标配”钢铁行业。
• 重点推荐公司：方大特钢、韶钢松山、南钢股份、新钢股份、宝钢股份。

需求端分析

• 1-3月房地产开发投资同比增长 10.4%，增速较1-2月提高 0.5个百分点。
• 房屋新开工面积同比增长 9.7%，增速提高 6.8个百分点，地产投资显著优于预期。
• 中央政治局会议强调“持续扩大内需”，预计需求环比走强。

供给端分析

• 4月中旬全国预估日均产量达 243.68万吨，限产产能逐步恢复。
• 唐山钢厂在产高炉产能达 230.22万吨，已突破2017年3-9月均值和峰值。
• 焦化厂焦炉产能利用率升至 77.74%，但进口矿库存仍处于高位，上游原料供过于求。

库存情况

• 5月4日主要钢材品种社会库存 1350万吨，环比下降 4.69%，同比上升 15.34%。
• 螺纹钢社会库存为 708万吨，为当年库存峰值的 65%，降幅快于历史同期。

原材料走势

• 钢厂焦炭库存达 463.38万吨，环比上升 1.12%，高于2017年全年峰值。
• 进口矿库存平均天数为 29天，环比减少 2天，但同比增加 6天。
• 原料整体供过于求，预计走势弱于钢材成品。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑；
2. 钢材出口情况不及预期；
3. 限产执行力度低于市场预期；
4. 矿石巨头联合减产保价。

行业研究小组

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富与金牛奖。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 雷文：研究助理，华中科技大学金融学硕士，2017年加入广发证券。
• 刘洋：研究助理，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于 -10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。

联系方式

• 分析师：李莎，电话：020-87574792，邮箱：lisha@gf.com.cn
• 联系人：陈潇，电话：020-87571273，邮箱：gzchenxiao@gf.com.cn

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