20181116-东北证券-桃李面包-603866.SH-拟发行可转债解决产能瓶颈_看好公司长期业绩弹性_4页_600kb

桃李面包（603866）公司动态报告总结

核心内容

桃李面包于2018年11月12日发布公开发行A股可转换公司债券预案，拟募集资金不超过10亿元，用于建设四个新生产基地，以解决当前产能瓶颈，提升市场占有率和业绩弹性。

主要观点

• 解决产能瓶颈：公司现有产能接近饱和，无法满足日益增长的市场需求。通过发行可转债，公司计划在江苏句容、四川成都、青岛、浙江嘉兴等地新建和完善生产基地，预计2020年底至2021年实现产能释放，推动业绩增长。
• 拓展重点市场：公司近年来大力拓展华东和西南市场，这两个地区增长潜力大，预计未来几年将继续保持快速增长。本次募集资金将重点用于这些市场，以抢占市场份额，巩固短保市场龙头地位。
• 长期业绩增长预期：公司深耕烘焙市场20余年，凭借“高性价比+强渠道”优势，持续增长。预计2018-2020年每股收益分别为1.39元、1.78元、2.27元，对应PE分别为35倍、27倍、21倍，维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润均呈现稳定增长趋势，毛利率和净利润率持续提升，显示盈利能力增强。同时，资产负债率保持较低水平，流动比率和速动比率良好，偿债能力较强。

关键信息

项目投资计划

财务预测摘要

盈利能力指标

运营效率指标

偿债能力指标

费用率指标

风险提示

• 食品安全风险：食品行业面临严格的监管，食品安全问题可能影响公司声誉和业绩。
• 行业竞争加剧风险：达利等企业进入短保市场，加剧了行业竞争，对公司市场份额构成压力。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为58元
• 当前收盘价：48.16元
• 股价区间：12个月股价区间为37.55~62.93元

相关报告

• 《桃李面包（603866）：收入稳定增长，费用投放有所加大》-20181025
• 《增长略有放缓，静待下半年继续发力》-20180823
• 《桃李面包（603866）：收入高增长可持续，业绩弹性加速释放》-20180426
• 《华南盈利能力提升，全国化步伐加快》-20180328

分析师信息

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师（组长），西南财经大学金融学硕士，曾获“2017年水晶球”食品饮料行业第二，“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
• 齐欢、马雪薇、熊鹏、王钰：东北证券食品饮料组研究助理，具备相关金融背景与研究经验。

附注

• 资料来源：东北证券
• 投资评级说明：买入表示未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。