20210426-安信证券-卓越新能-688196.SH-Q1业绩持续向好_产能有序扩张_5页_919kb

报告摘要

卓越新能于2021年4月26日发布了其2021年第一季度财务报告，显示出公司在产品销售和成本控制方面取得了显著进展，同时在产能扩张方面也有所动作。

业绩增长：公司2021年第一季度实现营业收入4.03亿元，同比增长32.36%，归母净利润0.57亿元，同比增长62.15%，环比增长17.42%。
产品量价齐升：主要产品销售量与销售价格均上升，推动了业绩增长。2021年1月和2月生物柴油出口单价分别同比增长4.4%和8.7%。
毛利率提升：2021Q1毛利率为14.10%，同比增加1.42个百分点，环比增加4.25个百分点，显示公司成本控制能力增强。
期间费用率下降：期间费用率为6.06%，同比下降2.53个百分点，环比下降0.89个百分点。
产能扩张：截至2021Q1，公司已完成技术改造，增加生物柴油产能，同时在建工程金额为1.86亿元，较2020年末减少1.01亿元。
未来产能规划：公司计划在现有28万吨产能基础上，再新增10万吨生物柴油产能，并推进年产5万吨天然脂肪醇和年产10万吨烃基生物柴油项目，目标在3至5年内实现生物柴油年产能60万吨，生物基材料产品年产能20万吨。
行业前景：随着“碳中和”目标的推进，生物柴油作为零碳燃料需求将上升。欧盟规定可再生能源在运输部门占比需达到14%，目前不足10%，供需缺口扩大。
投资建议：预计公司2021-2023年净利润分别为3.4亿、4.5亿、5.8亿元，对应PE分别为19、14、11倍，维持买入-A评级。

财务预测：
- 2021年预计主营收入22.67亿元，净利润3.429亿元。
- 2022年主营收入29.65亿元，净利润4.514亿元。
- 2023年主营收入37.06亿元，净利润5.823亿元。
估值指标：
- 2021年PE为18.8倍，PB为2.5倍。
- 2022年PE为14.3倍，PB为2.1倍。
- 2023年PE为11.1倍，PB为1.8倍。
盈利指标：
- 2021年净利润率15.1%，ROE为13.4%。
- 2022年净利润率15.2%，ROE为15.0%。
- 2023年净利润率15.7%，ROE为16.2%。
财务数据：
- 总市值为63.05亿元，流通市值为15.28亿元。
- 总股本为120百万股，流通股本为29.09百万股。
- 12个月价格区间为33.50元至71.92元。

分析师：
- 张汪强：zhangwq1@essence.com.cn，010-83321072
- 乔璐：qiaolu@essence.com.cn
销售联系人：
- 上海：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
- 北京：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源、侯宇彤
- 深圳：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。