20220329-华鑫证券-大地熊-688077.SH-把握碳中和机遇_稀土磁材产能有序扩张_5页_338kb

大地熊（688077）投资分析总结

核心内容概述

大地熊（688077）是一家专注于高性能钕铁硼磁材研发、生产和销售的公司，2022年3月29日首次被华鑫证券推荐。公司凭借在稀土永磁材料领域的领先地位，受益于碳中和政策推动下的新能源产业发展，业绩表现亮眼，未来发展潜力较大。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2021年公司实现营收16.55亿元，同比增长111.54%。
• 归母净利润达1.52亿元，同比增长191.07%。
• 扣非净利润为1.29亿元，同比增长276.88%。
• 业绩增长主要得益于烧结钕铁硼产品订单增加，国内外工业电机、汽车工业和消费类电子产品交付量提升。

2. 产品盈利能力增强

• 氧化镨钕均价上涨93.3%，导致单吨成本上升24.5%至43.0万元。
• 单吨售价上涨26.2%至54.3万元，毛利提升至11.4万元/吨，同比增长2.8万元。
• 成本上涨幅度低于售价涨幅，单吨盈利仍显著提升。

3. 产能扩张加速

• 合肥、包头及宁国三大基地齐头并进，2025年公司预计建成总产能21,000吨的钕铁硼毛坯产能。
• 2022年底，合肥基地1500吨汽车电机高性能烧结钕铁硼磁体项目将投产。
• 包头公司5000吨高性能稀土永磁材料项目进度过半，预计年底部分投产。
• 宁国公司5000吨高性能钕铁硼产能项目已完成备案，预计2023年逐步投产。

4. 原料供应保障

• 公司与北方稀土深化合作，共同增资9036万元用于建设年产8000吨高性能合金薄片项目。
• 该项目将进一步增强公司稀土原材料的供应稳定性，为产能扩张提供有力支撑。

5. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.47亿元、3.63亿元、4.36亿元。
• EPS预测为3.09元、4.53元、5.45元，对应PE分别为27倍、19倍、15倍。
• 公司未来盈利能力有望持续增强，估值逐步下降。

6. 财务指标表现

• 营业收入和归母净利润保持高速增长，预计2022年营收增长99%，2023年增长42.5%，2024年增长19%。
• 毛利率稳定在20.5%左右，净利率略有下降但保持在7.5%-7.8%区间。
• ROE持续提升，预计2022年达到19.3%，2023年提升至23.2%，2024年维持在23.0%。
• 资产负债率逐步上升，预计2022年为57.6%，2023年为59.1%，2024年略有回落。

关键信息

1. 市场表现

• 当前股价为83.69元，总市值67亿元，流通股本43.3百万股。
• 52周价格范围为36.3-106.93元，日均成交额137.3百万元。

2. 投资建议

• 华鑫证券给予“推荐”投资评级，预计未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅将超过15%。

3. 风险提示

• 钕铁硼产能投放不及预期。
• 单吨盈利大幅下滑。
• 钕铁硼需求不及预期。

财务数据概览

结论

大地熊作为稀土永磁材料领域的领先企业，凭借在钕铁硼磁材方面的技术优势和产能扩张，已实现业绩的大幅增长。公司未来几年将继续推进产能建设，受益于新能源产业的发展趋势，盈利能力有望持续增强。华鑫证券给予“推荐”评级，认为其具备较强的市场竞争力和成长潜力。投资者需关注产能释放节奏、原材料价格波动及市场需求变化等风险因素。