电力设备行业：迷雾散尽，风光依旧-20210426-安信证券-26页_1mb

迷雾散尽，风光依旧总结

核心内容

本报告分析了2021年一季度电新板块的持仓情况，指出尽管板块整体持仓比例有所回落，但依然处于超配水平。光伏和新能源汽车作为核心板块，尽管经历回调，仍是基金持仓的主要方向。同时，展望了碳中和背景下电动车与光伏行业的持续增长趋势，并给出了具体的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 电新板块持仓情况

• 持仓回落但超配：电新板块基金持仓占比从2020Q4的13.65%回落至2021Q1的11.43%，但仍高于行业市值占比，维持超配状态。
• 板块分化：新能源汽车和新能源发电板块基金持仓占比下降，而电力设备和工控板块略有增长。
• 集中度上升：新能源汽车和新能源发电板块基金持仓集中度有所上升，TOP10持仓市值占比分别为82.1%和88.9%。
• 基金持仓变化：Q1基金持仓电新板块公司从108家增至130家，持仓市值环比下降12%，但TOP20持仓市值占比仍达82%。

2. 电动车行业展望

• 第二轮造车盛宴：全球政策+产品双驱动下，电动化进入快速发展阶段，预计2021年全球新能源车销量将超500万辆，同比增长超70%。
• 国内销量增长：预计2021年中国新能源车销量将超240万辆，同比增长80%。
• 渗透率跃迁：2021Q1全球新能源车渗透率预计达到6.5%，同比大幅增长，是电动化提速的最好证明。
• 产业链竞争加剧：电池和中游材料环节的军备竞赛展开，产能为王，龙头厂商受益。
• 未来趋势：电动化+数字化趋势明确，将加速产品升级和下游需求，进一步推动行业集中度提升。

3. 光伏行业展望

• 短期博弈渐明：硅料、硅片、玻璃等原材料价格上涨，组件企业面临成本压力，但随着辅材降价和价格博弈，光伏行业拐点初现。
• 中长期需求增长：全球能源革命持续推进，碳中和目标下，光伏作为新能源发电的重要选择，将迎来长期发展。
• 装机预测：2021年全球新增光伏装机预计160-170GW，中国和欧洲未来十年光伏+风电装机需求将显著增长。
• 行业复苏预期：尽管一季度组件减产，但全年需求依然强劲，预计2021年光伏行业将进入抢装期。

4. 电力设备与工控行业展望

• 低压电器行业：弱周期性，增速与用电量高度相关，预计2021年行业增速重回10%以上，国产替代加速。
• 工控行业：政策推动下，行业景气度持续上行，本土品牌加速替代进口品牌。
• 国网投资：2021年电网投资4730亿元，同比增长125亿，重点支持清洁能源发展和智能化建设。

关键信息

投资建议

• 新能源车：建议超配，重点推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、宏发股份、法拉电子、隆基股份、晶澳科技、中信博、正泰电器、良信股份、国电南瑞等。
• 光伏：建议超配，重点推荐逆变器和跟踪支架（如中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威）、组件（如隆基股份、晶澳科技）、硅料和热场（如通威股份、金博股份）、中环股份等。
• 电力设备：重点推荐低压电器龙头（如良信股份、正泰电器）、清洁能源相关企业（如国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息）及特高压相关企业（如平高电气、许继电气、特变电工、长缆科技）。
• 工控：重点推荐汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

风险提示

• 新能源车产销量及光伏装机量低于预期。
• 行业竞争加剧导致利润承压。
• 贸易摩擦可能影响海外业务。
• 国网投资与建设力度低于预期。

投资主线

数据支持

• 2021Q1电新板块基金持仓市值为3284.96亿元，环比下降12%。
• 全球2021Q1新能源车销量预计达116万辆，同比增长150%。
• 中国2021年新能源车销量预计超240万辆，同比增长80%。
• 光伏和风电未来十年所需发电量增量分别达1.06万亿KWh和1.62万亿KWh。
• 国网2021年计划电网投资4730亿元，同比增长125亿。

行业趋势

• 电动车：政策与产品双驱动，渗透率持续提升，行业集中度进一步上升。
• 光伏：短期成本压力与价格博弈，中长期受益于碳中和与能源革命。
• 电力设备：低压电器行业增速回升，国产替代加速。
• 工控：本土品牌加速替代进口品牌，智能制造政策推动行业发展。