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商品期货早班车总结

核心内容概览

本次商品期货早班车涵盖了基本金属、农产品市场和能源化工三大板块的行情分析与操作建议。整体来看，市场在宏观环境偏弱、供需关系偏紧的背景下，呈现震荡偏弱走势，但部分品种在中长期仍存在结构性机会。

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基本金属市场分析

铜

• 价格走势：昨日铜价继续走弱，沪铜主力一度跌破64000元后得到支撑。
• 影响因素：
  • 宏观面：美联储纪要鹰派倾向强，但无新意；美国制造业指数连续萎缩，市场担忧衰退。
  • 微观面：国内需求偏弱，华东华南现货升水持续走弱，精废价差稳定。
• 操作建议：短期承压，但中期看好，建议逢低买入。

铝

• 价格走势：昨日铝价大幅下行，沪铝主力跌破18000元。
• 影响因素：
  • 宏观面：海外担忧衰退，降息交易尚未开始。
  • 微观面：下游提前放假，现货贴水，冶炼成本接近18000元。
• 操作建议：预计下跌空间有限，建议逢低买入。

锌

• 价格走势：昨日锌价震荡下跌至23100附近。
• 影响因素：
  • 宏观面：美国制造业PMI略低于预期，但国内对明年预期偏乐观。
  • 微观面：下游节前采购需求下滑，现货趋松，库存关注拐点。
• 操作建议：建议背靠20日均线逢高保值或做空。

铅

• 价格走势：铅价震荡偏弱，现货市场随期价一同下跌。
• 影响因素：
  • 基本面：供需两淡，物流受疫情扰动，但下游库存偏低。
• 操作建议：预计短期震荡走弱，建议做空或保值。

镍

• 价格走势：SHFE镍收涨1.01%，但夜盘大跌。
• 影响因素：
  • 现货价格震荡，进口镍升水连续下降。
  • 新能源终端需求回落，硫酸镍价格下跌。
  • 外盘LME镍库存增加，关注印尼关税和俄镍减产事件。
• 操作建议：预计沪镍主力合约高位震荡，建议关注事件落地。

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农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆延续下行，受原油市场影响。
• 影响因素：
  • 供给端：巴西生长正常，阿根廷播种缓慢。
  • 需求端：第四季度依赖美豆，国内库存健康。
• 操作建议：短期天气市，中期关注南美产量，建议跟随外盘博弈天气。

玉米

• 价格走势：C2303合约小幅走高，现货价格基本稳定。
• 影响因素：
  • 供给端：东北惜售，华北到货量高，东北价格强于华北。
  • 需求端：养殖端亏损，饲料企业备货完成，需求偏弱。
• 操作建议：预计年前售粮压力不大，期价区间震荡为主。

油脂

• 价格走势：马盘下跌，受宏观偏弱影响。
• 影响因素：
  • 供给端：马来12月产量环比下降3.9%，出口环比下滑1.7%。
  • 需求端：国内需求变化是中期关注点。
• 操作建议：供需双弱，预计震荡略偏强。

白糖

• 价格走势：受巴西燃料税减免影响，原糖回落。
• 影响因素：
  • 巴西政策对乙醇行业不利，国内贸易商采购积极。
• 操作建议：建议暂时观望，关注巴西政策及印度出口政策变化。

鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋2305合约窄幅震荡，现货价格维持稳定。
• 影响因素：
  • 蛋价跌破成本，养殖户惜售，局部补货。
  • 餐饮消费逐步恢复，但整体需求仍偏弱。
• 操作建议：弱需求压制价格，预计近期偏弱运行。

生猪

• 价格走势：生猪2303合约小幅上涨，全国猪价小幅下跌。
• 影响因素：
  • 市场供应宽松，集团厂及散户出栏积极。
  • 需求受疫情及节后预期影响，预计节后猪价承压。
• 操作建议：03合约预计区间震荡，关注养殖户出栏情绪及年底需求。

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能源化工市场分析

尿素

• 价格走势：现货挺价意愿较强，基差偏强。
• 影响因素：
  • 供应端：上游负荷偏高，产量回升但弹性不足。
  • 需求端：春耕用肥预期强化，但春节临近限制需求。
• 操作建议：短期回调预期，中期逢低多配。

LLDPE

• 价格走势：主力合约下跌1.49%，基差走强。
• 影响因素：
  • 供给端：检修复产叠加新装置，供应压力加大。
  • 需求端：疫情发酵及农膜淡季，开工率下滑。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议多塑料空PP持有。

PVC

• 价格走势：现货价格继续回落，华东华南价格在6200-6250元。
• 影响因素：
  • 供应端：开工率提升，库存减少。
  • 需求端：下游企业陆续放假，基本面真空期。
• 操作建议：短期底部震荡，建议逢高把握05合约保值机会。

甲醇

• 价格走势：现货重心回落，基差走弱。
• 影响因素：
  • 供应端：上游负荷偏高，气头装置检修有限。
  • 需求端：MTO利润亏损，终端需求减少。
• 操作建议：预计震荡偏弱，关注MTO重启进展。

玻璃

• 价格走势：现货价格反弹，但下游逐步放假。
• 影响因素：
  • 供应端：冷修预期，库存下降。
  • 需求端：走货偏慢，库存压力仍存。
• 操作建议：建议观望，维持近弱远强格局。

纯碱

• 价格走势：现货价格坚挺，华东华北价格分别上涨至2850元。
• 影响因素：
  • 供应端：上游开工率高，未来三个月高产。
  • 需求端：光伏玻璃日熔量增加，但库存累积压力存在。
• 操作建议：建议逢高把握05合约保值机会。

PP

• 价格走势：主力合约下跌1.51%，基差走弱。
• 影响因素：
  • 供给端：检修复产叠加新装置，供应压力加大。
  • 需求端：疫情导致开工率下滑，汽车订单环比走好。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议多塑料空PP持有。

EB

• 价格走势：EB2302合约夜盘下跌2.05%，基差走强。
• 影响因素：
  • 供给端：国产回升，出口减少，净进口低位。
  • 需求端：疫情导致开工率下滑，汽车订单略好。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注美国极寒及出口情况。

原油

• 价格走势：油价再次大跌，但预计下跌空间有限。
• 影响因素：
  • 沙特下调亚洲原油价格，现货市场供应过剩。
  • 近端需求弱，月间价差走强。
• 操作建议：建议观望，可能进入震荡期。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 每位成员均持有投资咨询从业资格证书，编号详见文档。

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重要声明

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