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商品期货早班车总结

基本金属

核心内容

基本金属板块整体呈现震荡走势，部分品种在供需变化和宏观政策影响下出现波动。

主要观点

• 铜：铜价昨日继续下行，主要受美元指数反弹压制。供应端扰动持续，需求端恢复仍需时间。建议短期观望，元宵节后需求恢复有望支撑铜价回升。
• 铝：铝价企稳运行，云南减产是否扩大成为关注焦点。下游开工率环比上升，库存累库节奏放缓。建议逢低买入，供紧需增背景下上行空间逐步打开。
• 锌：锌价波动较大，日内震荡走弱，夜盘强势回升。春节后累库仍在继续，市场交投清淡。建议逢低买入，高位追高风险较大。
• 铅：铅价日内震荡走强，夜盘回落。供应短期偏强，但矿山让利收窄，利润压缩预期增强。消费端淡季，铅价预计箱形震荡于14500-16500区间。
• 镍：SHFE镍下跌2.76%，镍矿和镍铁价格稳定，新能源需求支撑电池级硫酸镍价格上涨。外盘库存减少，但镍价受宏观环境和下游复工影响波动较大。建议关注下游复工节奏，中期需等待右侧机会。

黑色产业

核心内容

黑色产业整体处于“强预期，弱现实”阶段，部分品种库存压力较大，价格承压。

主要观点

• 不锈钢：不锈钢价格续涨，但高库存对价格形成下行压力。镍/不锈钢比价略降，市场需等待政策对地产、基建的需求指引。
• 豆粕：CBOT大豆处于天气市，阿根廷产量关键期影响市场。国内库存中等，后期到货偏少，近月偏强。建议关注南美产量博弈和天气变化。
• 玉米：玉米价格偏弱运行，年后卖压较大，需求端处于淡季。外盘预计库消比上调，国内价格重心逐步下移。
• 油脂：马来产量和出口双弱，阶段性供需双弱。国内油脂库存宽松，价格或延续弱势，中期关注产区产量和国内需求变化。
• 白糖：印度减产落地，供应紧张，等待巴西新榨季。短期原糖高位震荡，国内现货成交一般，建议暂时观望。
• 鸡蛋：鸡蛋价格窄幅震荡，现货小幅走弱。短期补货趋缓，中期关注需求持续性，预计区间震荡。
• 生猪：生猪价格窄幅震荡，下游复工缓慢，需求惯性回落。短期供强需弱，预计猪价偏弱运行。

能源化工

核心内容

能源化工板块受供需变化和宏观环境影响，价格波动较大，部分品种面临成本下行压力。

主要观点

• 尿素：尿素价格重心回落，但春耕备肥预期支撑明显。国内需求逐步恢复，建议05合约逢低偏多。
• LLDPE：LLDPE主力合约下跌，供应压力回升，需求仍处真空期。建议关注下游复工和订单恢复，短期震荡偏弱。
• PTA：PTA价格受成本端PX支撑，短期震荡格局。中期关注新产能投放和需求复苏，建议逢高沽空加工费。
• 甲醇：甲醇价格高位承压，供应高位，成本中枢下移。建议逢高空配，关注春检计划。
• PP：PP主力合约下跌，供应压力加大，需求复苏缓慢。建议关注下游复工情况，短期震荡偏弱。
• EB：EB价格下跌，成本小幅上移，但非一体化利润已反应。建议关注下游复工及检修计划，短期震荡。
• MEG：MEG短期累库，价格或回调。中期关注检修执行情况，二季度有望进入去库格局。建议短期观望，关注价格回调机会。
• 原油：油价上涨受海外衰退影响，中国需求预期与海外减产博弈。建议等待逢低买入机会，关注Q2供需改善。

招商期货研究团队

研究团队由多位具有专业资格的投资顾问组成，提供市场分析和操作建议，内容仅供参考。

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