20160801-广发证券-食品饮料行业：食品饮料高股息率个股优选双汇+爱普+伊利+茅台_16页_1mb

食品饮料行业高股息率个股优选报告总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业在“震荡慢熊”和“无风险利率下降”背景下的投资价值，重点推荐了双汇发展、爱普股份、伊利股份和贵州茅台四只高股息率个股。报告认为，在当前宏观经济环境下，高股息率、低估值、稳定增长的个股具有较高的配置价值，尤其适合风险厌恶型资金。

主要观点

• 宏观环境利好高股息率投资：随着20年期国债利率下行，无风险收益率下降，高股息率股票的吸引力提升。货币政策持续宽松，为食品饮料行业提供有利的宏观环境。
• 行业景气度回暖：2016年第一季度，食品饮料行业整体回暖，白酒和肉制品板块收入与利润增速最快，显示出行业复苏迹象。
• 高股息率集中于龙头企业：食品饮料行业高股息率个股多为行业龙头，如双汇发展、爱普股份、伊利股份和贵州茅台，这些公司具备稳定的业绩和较高的分红率。
• 海外经验参考：在无风险利率下行背景下，美国食品饮料龙头估值中枢提升，国内高股息率个股也有望获得类似估值提升。
• 推荐标的具有增长潜力：推荐的个股不仅具备高股息率，还有业绩增长潜力，未来3年有望开启成长期。

关键信息

高股息率个股列表

• 白酒：今世缘、洋河股份、泸州老窖、伊力特、五粮液、迎驾贡酒、贵州茅台
• 调味品：恒顺醋业、海天味业、梅花生物
• 乳制品：伊利股份
• 食品综合：汤臣倍健、克明面业、百润股份、爱普股份、洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜
• 软饮料：承德露露
• 肉制品：双汇发展
• 平台：怡亚通

高股息率个股（股息率≥3%）

• 双汇发展：5.09%
• 汤臣倍健：4.53%
• 百润股份：4.40%
• 爱普股份：3.36%
• 克明面业：3.04%
• 今世缘：3.02%

重点公司盈利预测（2016-2018）

投资建议

• 双汇发展：受益于猪价下降和低温肉制品增长，预计2016-2018年EPS分别为1.39/1.64/1.89元，给予买入评级。
• 爱普股份：食品配料业务快速增长，预计2016-2018年净利润分别为2.17/2.99/3.97亿元，给予买入评级。
• 伊利股份：产品结构优化，低温酸奶增长迅速，预计2016-2018年EPS分别为0.89/1.04/1.21元，给予买入评级。
• 贵州茅台：高端白酒持续走强，预计2016-2018年EPS分别为13.38/15.01/17.18元，给予买入评级。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期
• 食品安全问题
• 业绩复苏不及预期

分析师与团队信息

• 王永锋：分析师，经济学硕士，8年证券行业经验，2015年新财富最佳分析师第五名。
• 卢文琳：分析师，经济学硕士，4年证券行业经验，2015年新财富最佳分析师第五名团队成员。
• 王文丹：研究助理，经济学硕士，2年证券行业经验，2015年新财富最佳分析师第五名团队成员。
• 张志遂：联系人，经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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