20160801-华泰证券-2016年第31周A股策略周报_资产荒下的高股息_这次何以不同__14页_1mb

A股市场趋势周报总结

核心内容概述

2016年第31周A股市场策略周报分析了当前市场环境下的资产荒、风险偏好变化及行业配置逻辑，指出市场仍处于弱势震荡格局，但部分高股息率股票因估值支撑而表现较好。

主要观点

• 资产荒加剧：当前无风险利率下行是资产荒背景下被动配置的结果，而非宽松预期。
• 避险情绪主导：市场由避险情绪主导，而非宽松预期，导致风险偏好下行。
• “脱虚入实”政策主线：中期策略强调的“脱虚入实”政策主线正在被市场进一步认知，银行理财新规限制了理财资金对权益和非标资产的配置，进一步验证了这一观点。
• 行业配置建议：
  • 消费板块：推荐白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊力特）、高端厨电（小天鹅A、老板电器、青岛海尔）及医药（恒瑞医药、东阿阿胶、精华制药）。
  • 供给侧改革受益股：推荐煤炭股（陕西煤业）。
  • 类债券板块：推荐电力、交运（公路、机场）等高股息率、现金流稳定的股票。
• 主题投资建议：继续推荐智能汽车（高鸿股份）和信息安全（中国软件）。

关键信息

宏观动态

• 国内宏观：
  • 2016年6月国际货物和服务贸易顺差257亿美元，其中货物贸易顺差451亿美元，服务贸易逆差194亿美元。
  • 6月工业企业利润基本持平，但部分行业如计算机制造业、化学原料和化学制品制造业利润改善，而有色金属、黑色金属冶炼、汽车制造业和公用事业利润恶化。
  • 上周央行净投放3250亿元，拆借利率和回购利率有所波动。
• 国际宏观：
  • 美联储维持利率不变，强调劳动力市场强劲，但二季度GDP年化环比增长仅为1.2%，低于市场预期。
  • 日本央行刺激力度不及市场预期，宽松效应边际递减。
  • 国际原油价格下跌，布伦特原油现货价和期货价分别下跌5.07%和6.54%，因全球原油供应过剩忧虑上升。

市场表现

• 国内股市：
  • 上周主要指数全面下跌，上证综指、上证50、沪深300、创业板指和中小板指分别下跌。
  • 食品饮料、银行和公用事业行业涨幅较大。
• 资金面：
  • 上周资金净流入主要来源于沪股通、融资、产业资本及偏股型基金，合计净流入59.18亿元。
  • 融资余额减少114.14亿元，产业资本呈净减持状态。

新三板追踪

• 上周新三板成交金额28.97亿元，新增挂牌公司108家。
• 定增预案预计募资67.83亿元，软件与服务、食品饮料与烟草、制药生物科技与生命科学行业募资金额较高。

风险提示

• 流动性局部收紧。

评级体系说明

• 行业评级：
  • 增持：行业指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业指数与沪深300指数基本持平。
  • 减持：行业指数明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%～20%。
  • 中性：股价波动在-5%～5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%～20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

结论

当前A股市场仍处于弱势震荡格局，市场由避险情绪主导，资产荒加剧导致估值洼地资产受到青睐。建议投资者关注高股息率、现金流稳定、基本面相对稳定的类债券板块股票，同时关注消费、供给侧改革及主题投资机会。风险偏好重建仍需时间，市场整体仍需等待政策信号和经济基本面的变化。