医药行业医保放量：2018年又一确定性机会-20180402-广发证券-48页-6mb

医保放量：2018年又一确定性机会总结

核心内容

2018年医保目录调整对医药行业带来了显著影响，特别是对新进入医保目录的药品和谈判药品。此次调整增强了医保对创新药和生物药品的支持，同时也加强了对辅助性用药和高费用药品的管控，以提高医保资金使用效率。整体来看，医保目录调整为部分医药公司带来了业绩增长的契机，尤其是那些医保品种收入占比高的企业。

主要观点

1. 医保目录调整进展

   • 截至2018年3月23日，已有13个省市发布了新版医保目录调整结果，6个省份公布了调整方案，其余13个省份中12个执行国家医保目录。
   • 2017年版医保目录共收录药品2535个，相比2009年增加了339个，增长约15.4%。其中，中成药数量增幅显著，达到20.0%，西药增幅相对较低，为11.4%。

2. 医保目录调整特点

   • 新增药品主要集中在临床需求大、药物经济学优势明显的领域，如创新药、生物药品、儿童药物等。
   • 医保谈判目录成为此次调整的亮点，为高价格的创新药品提供了进入医保的机会，同时为目录的动态调整提供了机制。

3. 医保品种对业绩的影响

   • 医保品种的放量预期对公司的业绩弹性有直接影响，降价幅度小的品种更具优势。
   • 对于公司整体业绩的影响，需考虑该品种的市场空间和公司营收占比。

关键信息

• 医保受益重点公司：恒瑞医药、石药集团、三生制药等公司的医保品种收入占比较高，值得关注。
• 小市值公司：西藏药业等小市值公司也有机会受益于医保目录调整。
• 医保谈判品种：包括复方黄黛片、银杏二萜内酯葡胺注射液、康柏西普、甲磺酸阿帕替尼片、注射用重组人尿激酶原等，其中部分药品的降价幅度较小，对业绩弹性更有利。
• 医保目录调整对药品的影响：部分药品因医保目录调整而进入乙类或甲类，减轻了患者负担，促进了药品放量。

风险提示

• 药品放量进度不及预期。
• 各省医保执行进度低于预期。
• 医保控费对药品放量的影响。
• 药品招标进一步趋严。
• 医保的结构化调整压力。

医保现状与基金结余

• 2018年医保基金收入和支出均有所增长，基金结余保持稳定。
• 城镇职工医保基金结余率较高，部分地区如上海和广东的结余率超过30%。
• 医保基金结余率的地区差异较大，部分地区如辽宁和重庆的结余率较低。

医保药品结构分析

• 化学药和中药在医保目录中占据重要位置，其中化学药如氯化钠注射液、人血白蛋白注射液等占比较高。
• 注射剂和辅助用药在医保目录中占比大，需关注其对医保基金的影响。
• 儿童药物在医保目录中得到重视，新增91个品种，覆盖540个适用于儿童的药品或剂型。

医保调整对医药企业的影响

• 医保目录调整对医药企业的影响需综合考虑药品的市场空间和公司营收占比。
• 恒瑞医药、石药集团、三生制药等公司因医保品种收入占比较高而受益。
• 贝达药业、华润双鹤、康弘药业等公司因谈判药品进入医保目录而受益。

医保目录调整的未来展望

• 医保目录调整将继续推动创新药和生物药品进入医保，提高医保资金使用效率。
• 各省医保目录的执行进度将影响药品的放量情况，需关注地方政策的实施。
• 医保控费和药品招标的进一步趋严可能对部分药品的放量产生压力。

结论

2018年医保目录调整为医药行业带来了确定性的增长机会，特别是对创新药和生物药品的支持。同时，医保控费和药品招标的进一步趋严也可能带来一定的风险。医药企业需关注医保目录调整的进展，以及地方医保政策的执行情况，以把握市场机遇。