生物医药行业专题报告_新版医保延续腾笼换鸟思路_纳入品种迎放量机会_22页_3mb

生物医药行业专题报告总结

核心内容

2019年8月20日，国家医保局发布新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，共收录2643个药品，其中西药1322个，中成药1321个（含民族药93个）。新版医保目录在结构上进行了明显优化，新增108个品种，调出140个品种，整体新增幅度为4.26%，较过去调整幅度明显下降。此次调整延续了“腾笼换鸟”的政策思路，即调出临床价值不高、滥用明显或有更好替代的药品，调入临床刚需新药，同时取消各地增补，提升医保资金使用效率。

主要观点

• 医保目录动态调整常态化：医保目录调整周期缩短至2年，创新药物进入医保的时间大幅缩短，有利于其快速放量。
• 医保资金释放显著：新版医保目录调入品种释放医保资金约74亿元，调出品种释放约151亿元，整体资金差额为123亿元。
• 纳入品种迎放量机会：新增的品种，如利妥昔单抗、硼替佐米、阿比特龙、来那度胺、二甲双胍复合制剂等，均具有较大的市场潜力，预计未来几年可能带来上百亿的医保支出增量。
• 谈判品种带来新机遇：医保局初步确定128个拟谈判药品名单，预计下一批谈判品种将于9-10月份落地，PD-1、康柏西普、紫杉醇白蛋白、艾普拉唑等有望纳入医保，进一步推动放量。

关键信息

• 医保目录结构优化：新增重大疾病治疗用药5个，糖尿病等慢性病用药36个，儿童用药38个，调出品种主要是临床价值不高、被取消文号或有更好替代的药品。
• 医保使用效率提升：取消各地增补，提高报销限制，有助于医保资金的合理使用。
• 纳入品种影响显著：以利拉鲁肽为例，2017年通过谈判纳入医保后，销售额和销售量均实现大幅增长，放量趋势持续。
• 医保资金释放计算：按60%医保支付比例估算，新增品种释放约74亿元，调出品种释放约151亿元。

投资建议

• 重点关注纳入品种的公司：如华东医药、恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、双鹭药业、济川药业等，这些公司拥有较多新纳入医保的品种，有望从中受益。
• 关注后续谈判品种：如PD-1、康柏西普、阿利沙坦酯、西达苯胺、艾普拉唑等，这些品种有望通过谈判纳入医保，带来放量机会。

风险提示

1. 药品放量低于预期：可能受竞争格局恶化、各地落实节奏慢、带量采购等因素影响。
2. 研发进度不及预期：部分企业有多个储备品种纳入医保，但药品研发受资金、技术、审批等多种因素影响，存在不及预期可能。
3. 医保谈判失败风险：若药品在谈判时被要求降价幅度过大，则存在谈判不成功的可能。

表格概览

图表概览

• 图表1：历次国家医保目录常规准入药品情况（个）
• 图表2：调入品种类型
• 图表3：调出品种类型
• 图表4：2019年医保调整工作计划
• 图表5：我国医保基金收入及支出情况
• 图表6：我国医保基金收入及支出情况
• 图表7：36个医保目录谈判品种情况
• 图表8：利拉鲁肽样本医院销售额增速及销售量增速
• 图表9：2019版医保目录调入、调出统计
• 图表10：2019版西药目录新增品种在PDB样本医院的市场规模及竞争格局
• 图表11：2019版西药目录调出品种在PDB样本医院的市场规模及竞争格局
• 图表12：2019版中成药目录新增品种在米内网全国放大版的市场规模及竞争格局
• 图表13：2019版中成药目录调出品种在米内网全国放大版的市场规模及竞争格局
• 图表14：截至2018年6月部分地区2017版医保增补情况（个）
• 图表15：截至2018年6月纳入增补省份最多的品种（共19个省市）
• 图表16：第一批国家重点监控合理用药药品目录
• 图表17：2019版医保目录限制基层使用的中药注射剂
• 图表18：主要上市公司医保调整统计

总结

新版医保目录优化了药品结构，调入临床刚需新药，调出临床价值不高的老药，同时取消各地增补，提升医保资金使用效率。此次调整释放医保资金约74亿元，新纳入品种有望带来显著的市场放量。此外，医保目录调整周期缩短，谈判品种大幅增加，预计未来医保目录动态调整将成为常态，创新药物进入医保的时间将大幅缩短，利好其放量。投资建议重点关注纳入医保的品种及其所属公司，如华东医药、恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、双鹭药业、济川药业等。同时，关注后续谈判品种，如PD-1、康柏西普、阿利沙坦酯、西达苯胺、艾普拉唑等。风险提示包括药品放量低于预期、研发进度不及预期及医保谈判失败风险。