生物医药行业深度报告：医疗改革启示录之医保支付标准篇－医保崛起，结构优化-20171217-平安-25页-1mb
报告摘要
生物医药行业深度报告总结
核心内容概述
本报告主要探讨了中国医保支付方式改革及其对生物医药行业的影响，分析了医保支付方式改革的背景、主要驱动因素、国际经验借鉴以及投资建议。同时，报告还介绍了中国在药品价格谈判方面的进展，以及对相关企业的影响。
主要观点
医保支付改革条件基本成熟
- 药品价格机制不成熟：存在药品价格虚高和医生从中获利的现象，政府定价导致寻租行为。
- 人口老龄化：医保支出快速增长，部分地区出现收入小于支出。
- 政策支持：2009年新医改方案提出完善医保报销政策；2015年取消政府定价，探索医保支付标准；2016年提出整合医保制度和改革支付方式。
国内医保支付标准的形成
- 取消政府定价：2015年起，药品价格由市场竞争形成。
- 一致性评价：作为医保支付标准分类的首要依据，推动仿制药质量提升。
- 药品集中采购：提供“合理市场价”的数据支持，有助于医保支付标准制定。
- 福建省试点：成为国内首个公开医保支付价的省份，医保支付价与最高限价的差距显著缩小。
DRGs支付方式的成效
- 美国经验：1983年实施DRGs，1997年住院费用中按病种支付比例达66%，有效控制医疗费用增长。
- 德国经验：70-90年代实施总额预付，1997年后探索按病种付费，2009年建立全国统一DRGs支付模式，控制费用和住院天数。
- 加拿大经验：通过药物经济学原则控制费用，保持卫生费用占GDP的稳定。
中国医保支付方式改革
- 向预付制转变：国家层面多次下发按病种支付指导文件，各地推进试点改革。
- 试点案例：北京、安徽、云南等地尝试按病种付费，逐步实现混合支付制度。
创新药价格谈判机制
- 美国模式：PBM参与价格谈判，市场化程度高，药品价格自由化。
- 法国模式：政府多部门参与谈判，强调药物经济学评价和报销比例调整。
- 中国进展：已完成两批共计39个新药价格谈判，平均降幅40%，部分创新药和靶向药降幅超过50%。
关键信息
医保支付方式改革
- 方向：通过总额预付、按病种付费等混合支付方式控制医保支出增长。
- 目标：将临床急需、创新药纳入报销范围，减少辅助用药报销比例。
药品价格谈判
- 首批谈判：2016年，3种药品降价幅度超过50%。
- 第二批谈判：2017年，36个品种入围，抗肿瘤类占比50%，平均降价40%。
- 谈判机制：综合考虑药品专利期、竞品情况、药物经济学评价等因素。
投资建议
- 高品质仿制药：受益于进口替代，推荐关注华海药业。
- 创新药：受益于动态价格谈判机制，推荐科伦药业。
- PBM工具：关注南京医药和海虹控股。
重点企业分析
华海药业（600521）
- 一致性评价：通过自主研发和并购获得多个ANDA批文，2017年已有8个获批。
- 市场表现：2017年12月15日股票价格为28.55元，EPS预计2017年为0.59元，P/E为48.40倍。
科伦药业（002422）
- 研发实力：引进90余位国内外人才，研发投入大。
- 在研品种：337个，其中49个获批临床，270个仿制药中100个具有首仿机会。
- 创新药进展：2017年获批多个创新药，包括抗PD-L1单抗注射液、脂肪乳注射液等。
南京医药（600713）
- PBM工具：具备PBM潜力，2017年12月15日股票价格为6.39元，EPS预计2017年为0.26元，P/E为24.62倍。
海虹控股（000503）
- PBM工具：具备PBM潜力，2017年12月15日股票价格为40.09元，EPS预计2017年为0.01元，P/E为3,611.71倍。
风险提示
- 政策执行不达预期：改革政策可能未按计划实施。
- 降价风险：药品价格谈判可能导致降价压力。
- 研发风险：创新药研发周期长，风险高。
图表目录
- 图表1：2015年前的医保支付标准
- 图表2：《意见》药品价格形成依据
- 图表3：药品医保支付标准的分类
- 图表4：医保支付结算价制定标准
- 图表5：1997年美国各卫生费用支付方式比例
- 图表6：美国DRGs推进历程
- 图表7：1970-1976德国卫生费用及占GDP的比重
- 图表8：1971-1976德国卫生费用支出及GDP增速
- 图表9：1972-2012年德国医保支付方式改革历程图
- 图表10：1970-2010德国卫生费用及占GDP的比重
- 图表11：1971-2010德国GDP增速与卫生费用增速
- 图表12：1994-2014德国人均住院天数与病床数
- 图表13：1970-1983加拿大卫生费用及占GDP的比重
- 图表14：1984-2015加拿大卫生费用及占GDP的比重
- 图表15：1985-2015加拿大GDP增速与卫生费用增速
- 图表16：我国医保支付方式改革探索
- 图表17：美国创新药谈判机制
- 图表18：法国药品价格谈判过程
- 图表19：谈判目录中各大类构成
- 图表20：国内外企业品种占比
- 图表21：医保谈判目录降价幅度及PDB销售情况
- 图表22：医保支付结算价制定标准
- 图表23：公司自主研发获得的ANDA批文情况
- 图表24：埃克替尼2017年各季度销量快速增长
- 图表25：公司2017年获批药品情况
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