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诺禾致源 (688315.SH) 2021年第三季度总结

核心内容概述

2021年10月25日，诺禾致源发布了2021年第三季度报告，显示出公司在业绩和利润水平方面有明显提升。公司实现了良好的营业收入增长和扭亏为盈的净利润表现，同时加大研发投入，为未来增长奠定基础。

主要财务数据

2021年前三季度业绩

• 营业收入：12.76亿元，同比增长33.71%
• 归母净利润：1.29亿元，同比扭亏为盈
• 扣非归母净利润：0.99亿元，同比扭亏为盈

2021年第三季度表现

• 营业收入：4.74亿元，同比增长28.48%
• 归母净利润：0.47亿元，同比增长105.75%
• 扣非归母净利润：0.40亿元，同比增长94.18%

利润水平提升

• 毛利率：44.10%，同比提升7.05个百分点，达到疫情以来的最高值
• 净利润率：10.20%，同比提升4.35个百分点
• 研发费用率：9.22%，同比提升1.83个百分点
• 期间费用率：保持稳定，销售费用率14.46%，管理费用率8.89%，财务费用率0.43%

股权激励计划

• 公司首次实施股权激励计划，未来三年的营收目标分别为：
  • 2021年：增长35%
  • 2022年：增长82%
  • 2023年：增长146%
• 年均复合增长率预计达35%，有助于绑定员工利益，推动长期发展
• 2021年前三季度营收增长33.71%，接近年度目标，预计全年有望达成

投资建议

• 预计营业收入：2021年20.33亿元，2022年27.56亿元，2023年37.13亿元
• 预计归母净利润：2021年2.21亿元，2022年3.06亿元，2023年4.27亿元
• EPS预测：2021年0.55元，2022年0.77元，2023年1.07元
• PE预测：2021年75.8倍，2022年54.6倍，2023年39.2倍
• 投资评级：增持-A

风险提示

• 行业竞争加剧：可能对公司的市场份额和盈利能力产生影响
• 对上游供应商依赖：存在供应链波动风险

股价与市场表现

• 股价（2021-10-25）：41.80元
• 目标价：46.20元
• 12个月价格区间：23.93/68.49元
• 相对收益：
  • 1个月：-18.67%
  • 3个月：-23.73%
  • 12个月：203.64%
• 绝对收益：
  • 1个月：-19.51%
  • 3个月：-22.83%
  • 12个月：212.93%

财务指标预测

公司评级体系

收益评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

其他信息

• 分析师：马帅
• 执业证书编号：S1450518120001
• 联系方式：mashuai@essence.com.cn
• 公司总市值：159.7999亿元
• 流通市值：13.6441亿元
• 总股本：400.20百万股
• 流通股本：34.17百万股
• 每股净资产：2021E为3.45元，2023E为5.45元
• PE：2021E为75.8倍，2023E为39.2倍
• PB：2021E为12.1倍，2023E为7.7倍

总结

诺禾致源在2021年第三季度表现出强劲的业绩增长，营业收入和净利润均实现显著提升。公司毛利率和净利润率均创疫情以来新高，且加大研发投入，进一步巩固其市场竞争力。股权激励计划的实施为公司未来三年设定了明确的增长目标，有助于提升员工积极性和公司长期发展动力。尽管存在行业竞争和供应链依赖的风险，但公司当前的财务状况和增长潜力仍受到市场关注。投资建议为增持-A，目标价为46.20元，未来PE有望逐步下降，估值趋于合理。