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诺禾致源公司点评：定增落地助力长期发展

核心要点

• 定增落地：公司向特定对象发行股票，募集资金净额328亿元，用于实验室新建及扩建，支持长期战略布局。
• 短期业绩承压：2023年前三季度扣非归母净利润同比增长仅0.27%，收入和利润增速下滑。
• 费用调整：毛利率下降与上游设备切换有关；销售费用率上升，研发费用率因研发投入资本化减少。
• 盈利预估与估值：2023-2025年收入预测增速保持较高水平；维持“增持”评级，给予2024年45.8倍PE。

定增事件

• 融资规模：328亿元，发行价20.76元/股，共计1600万股。
• 使用方向：实验室新建及扩建，研发投入维持稳定，提升科研创新能力。

业绩表现

• 收入波动：前三季度收入增速有所放缓，Q3单季收入、净利润双降。
• 盈利能力：毛利率、净利率变化与系统迭代和上游调整相关。

估值评级

• 盈利预测：未来三年收入与利润增速保持高速增长，PE逐步下行。
• 投资评级：维持“增持”，目标PE45.8倍，EV/EBITDA收窄。

风险提示

地缘政策、市场竞争、科研市场增速不及预期等风险。

数据与图表来源于公司公告及国联证券研究所预测。