20240128-财通证券-23Q4食品饮料基金持仓分析_白酒减仓超配收窄_食品仓位呈现多样化_11页_510kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年第四季度（23Q4）公募基金在食品饮料板块的持仓变化及投资策略。整体来看，食品饮料板块仍是公募基金重仓第一行业，但持仓比例和超配比例均有所下降。白酒板块整体持仓比例下降，但部分个股表现突出；大众品板块持仓基本持平，其中食品加工、休闲零食和调味品等子板块表现相对较好。

主要观点

1. 公募基金持仓情况

• 食品饮料板块：23Q4持仓比例为 13.64%，环比下降 0.35pct，但仍居各行业第一。
• 白酒板块：23Q4持仓比例为 11.90%，环比下降 0.36pct，超配比例为 7.51%，环比下降 0.16pct。
• 大众品板块：23Q4持仓比例为 1.74%，环比基本持平，超配比例微增至 0.16%。
• 主动权益基金：23Q4对食品饮料板块减仓，持仓比例下降至 12.28%。
• 被动指数基金：23Q4对食品饮料板块加仓，持仓比例上升至 17.51%，对冲了主动基金的减配。

2. 高端酒与非酒类个股表现

• 高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒稳居重仓前列，其中贵州茅台持仓比例提升至 5.11%，山西汾酒持仓比例上升 0.16pct。
• 非酒类个股：食品板块表现优于白酒，华统股份、洽洽食品、双汇发展等个股获得显著增仓。
• 白酒板块：高端酒茅泸持仓回落，地产酒迎驾贡酒增仓显著，表现亮眼。
• 啤酒板块：整体持仓下滑，青啤、华润、重啤等均出现不同程度的减仓。

3. 投资建议

白酒板块

• 短期：关注高端酒（贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、珍酒李渡）及管理能力较强的酒企（泸州老窖、今世缘）。
• 中期：关注高赔率且业绩压力释放的酒企（五粮液、老白干酒）。
• 右侧机会：可关注次高端弹性个股（舍得酒业、酒鬼酒）。

大众品板块

• 短期策略：优先布局休闲零食（盐津铺子、洽洽食品、劲仔食品），其次乳饮（伊利、养元、露露、香飘飘），最后是餐饮供应链及餐供企业。
• 中长期方向：性价比消费趋势下，休闲零食、餐饮供应链等板块有望持续受益。
• 防御性配置：关注高股息个股（双汇、养元、伊利）以及成本改善的啤酒企业（青啤、重啤、燕京）和调味品企业（安琪酵母、洽洽食品）。

关键信息

• 基金持仓变化：

  • 白酒板块基金持仓环比下降 0.36pct，超配比例下降 0.16pct。
  • 大众品板块基金持仓环比持平，超配比例微增 0.02pct。
  • 酒企中，山西汾酒、迎驾贡酒、华统股份、洽洽食品、双汇发展、安琪酵母、东鹏饮料等个股表现突出，获得基金显著增仓。

• 板块趋势：

  • 食品饮料板块整体处于顺周期阶段，受宏观数据和消费需求影响，持仓有所调整。
  • 行业需求处于筑底阶段，拐点临近，建议关注高胜率主线。

• 风险提示：

  • 消费修复不及预期。
  • 行业竞争加剧。
  • 食品安全问题。

总结

本报告指出，23Q4公募基金对食品饮料板块整体减仓，白酒板块持仓比例下降，但高端酒仍受青睐。非酒类个股如食品加工、休闲零食等表现较好，基金增仓显著。投资建议聚焦于高端酒、管理能力强的酒企、高赔率及业绩释放的酒企，以及休闲零食、乳饮和高股息个股。同时，需关注消费修复不及预期、行业竞争加剧和食品安全等风险。