20201029-开源证券-食品饮料行业点评报告_2020Q3基金加配食品饮料_基本面向好标的受关注_9页_791kb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

2020年第三季度，食品饮料行业表现良好，基金配置比例回升，板块整体上涨，跑赢大盘。分析师认为，随着疫情得到有效控制，消费需求回暖，食品饮料行业基本面持续向好，具备投资价值。

主要观点

基金配置回升：2020Q3食品饮料基金重仓持股比例由7.1%回升至8.6%，连续两个季度回升，显示市场对行业的信心增强。
板块表现优异：2020Q3食品饮料板块上涨18.8%，市场排名第6，跑赢沪深300指数约8.3个百分点。
白酒配置增加：白酒基金持仓比例由5.5%回升至6.7%，其中泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台等公司被增持，而部分公司如古井贡酒、舍得股份等被减持。
非白酒分化：非白酒食品饮料配置比例整体回升0.36个百分点至1.90%，其中啤酒、乳制品、调味品配置回升，肉制品配置略有回落。
消费公司主导：基金前十大重仓股中，消费类公司占据六席，包括食品饮料、医药、社会服务和家电等行业。

关键信息

基金配置情况

食品饮料整体配置：2020Q3基金重仓持股比例为8.6%，环比上升1.5个百分点。
白酒配置：白酒基金持仓比例由5.5%回升至6.7%，多数白酒公司被增持，但部分公司如古井贡酒、舍得股份等被减持。
非白酒配置：除肉制品外，其余行业配置比例均有回升，其中啤酒、乳制品、调味品表现较好。

市场表现

板块涨幅：2020Q3食品饮料板块整体上涨18.8%，市场排名第6。
跑赢大盘：跑赢沪深300指数约8.3个百分点。

投资建议

白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份。
大众品板块：推荐伊利股份、海天味业、中炬高新、煌上煌、嘉必优。
投资主线：一是选择高成长性或业绩确定性强的公司；二是寻找低估值股票，基本面可能出现边际改善的公司。

风险提示

宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
消费需求放缓：可能对行业增长造成压力。
原料价格上涨：可能推高成本，影响利润。
食品安全风险：可能引发市场恐慌，影响股价。

行业趋势

白酒趋势向好：高端白酒表现最佳，次高端分化明显，婚宴及家宴受益于补偿性消费，呈现短期爆发增长。
大众品稳中有进：非酒类食品普遍旺销，调味品企业如海天味业、中炬高新、恒顺醋业表现良好，液态奶如伊利股份也实现旺销。
未来展望：2021年春节时间错配可能导致2020Q4增速略有影响，但与2021Q1合并来看，行业仍有望保持增长趋势。

重点公司盈利预测及估值（部分）

公司名称	评级	收盘价(元)	EPS（2020E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）
贵州茅台	买入	1664.8	36.83	43.1	48.23	45.2	38.6	34.5
五粮液	买入	240.0	5.26	6.1	7.27	45.6	39.3	33.0
洋河股份	增持	170.3	5.11	5.76	6.62	33.3	29.6	25.7
山西汾酒	买入	223.5	2.79	3.44	4.22	80.1	65.0	53.0
伊利股份	买入	43.0	1.17	1.35	1.53	36.7	31.8	28.1
海天味业	买入	165.9	1.32	1.71	1.98	125.7	97.0	83.8
嘉必优	买入	50.4	1.23	1.57	1.93	41.0	32.1	26.1

结构分析

基金重仓股排名变化

2020Q3排名前十：贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、海天味业、绝味食品、中炬高新。
变化趋势：青岛啤酒、今世缘跌出前十，安琪酵母、古井贡酒补位；双汇发展、绝味食品排名下降，泸州老窖、山西汾酒排名提升。

持股市值占比变化

2020Q3排名前十：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、海天味业、顺鑫农业、绝味食品。
变化趋势：绝味食品、双汇发展持股市值比例回落，海天味业进入前十，双汇发展跌出前十。

总结

2020年第三季度，食品饮料行业在基金配置和市场表现上均呈现积极态势。白酒板块整体配置增加，部分企业被增持，显示市场对其基本面的看好。非白酒行业配置有所分化，啤酒、乳制品、调味品表现较好，肉制品配置略有回落。基金十大重仓股中消费公司占据主流，行业整体具备较好的投资价值。分析师建议关注景气度高的细分龙头，精选业绩确定性强或估值较低的个股。同时，需警惕宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨及食品安全风险等潜在因素。

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