2018-5G投资系列之一_5G投资热点_从基站建设寻找电子投资标的_22页-1mb

财通电子行业专题 5G投资系列之一 总结

核心内容概述

本报告围绕5G基站建设对电子行业的影响，分析了5G投资周期中电子产业链的关键环节，包括PCB、天线、滤波器和功能材料等。报告指出，5G基站建设将带来电子行业显著增长机会，并推荐了相关领域的投资标的。

主要观点

1. 5G基站建设推动电子行业需求增长

• 5G投资时钟：基站建设是5G投资周期中确定性最强、持续时间最长的环节，将带动电子产业链的升级与扩展。
• 宏基站增量空间巨大：5G高频特性导致单站覆盖范围缩小，基站数量将至少是4G的1.5倍，预计我国5G基站数量可达580万个。
• 基站功能重构：5G基站被划分为CU（集中单元）和DU（分布单元），实现网络功能的灵活部署，提升系统性能。

2. 高频高速PCB需求激增

• 应用领域：5G基站中，PCB用于BBU、AAU等核心设备，尤其在Massive MIMO技术下，天线振子数量成倍增加。
• 市场规模：5G时期仅基站天线振子市场规模可达167亿元，PCB行业将受益显著。
• 推荐公司：
  • 深南电路：技术壁垒高，布局通信载板、5G、汽车、服务器等领域，具备增长潜力。
  • 东山精密：在复杂多层数PCB领域具有核心竞争力，有望与传统业务协同增长。
  • 沪电股份：作为华为、中兴等大客户的供应商，受益于5G建设。
  • 生益科技：已研发出可对标国际厂商的高频/高速覆铜板产品，具备国产化替代优势。

3. 基站天线技术升级带来新需求

• 形态变化：4G基站天线多为传统MIMO结构，而5G基站天线将阵列化、有源化，振子数量大幅增加。
• 材料选择：塑料天线振子因轻量化、低成本、高性能成为主流选择，陶瓷天线在某些场景下仍具优势。
• 推荐公司：
  • 立讯精密：LDS天线技术成熟，已批量供应，未来有望在5G天线模组化中受益。
  • 飞荣达：创新开发塑料天线振子，具有独特技术优势，未来增长潜力大。

4. 基站滤波器需求大幅上升

• 滤波器数量：随着天线数量的增加，滤波器数量也将成比例增长，预计单基站滤波器数量可达64颗。
• 市场规模：5G时期仅基站滤波器市场规模可达556亿元。
• 推荐公司：
  • 立讯精密：作为全球前几大基站滤波器供应商，具备ODM能力，未来在5G模组化中受益。
  • 东山精密：传统滤波器业务顺利切入四大设备厂商，同时通过并购艾福进入陶瓷介质滤波器领域，抢占5G赛道。

5. 基站功能材料需求显著增加

• 应用场景：包括通信机柜、交换机插箱、变频器或变压器、电信信号处理设备等，均需导热和电磁屏蔽材料。
• 市场规模：预计5G时期基站功能材料市场规模可达23亿元。
• 推荐公司：
  • 飞荣达：电磁屏蔽和导热材料广泛应用，IPO募投项目完成后产能有望翻倍。
  • 中石科技：在导热凝胶、导热衬垫、导电橡胶、微波吸波材料等领域具备技术优势，是诺基亚和中兴的供应商。

关键信息

投资建议

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间；
  • 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间；
  • 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间；
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

资质与免责声明

• 分析师承诺：报告作者具有证券投资咨询执业资格，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 公司资质：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，客户应独立作出投资决策。

财通电子团队简介

• 赵成：西南财经大学产业经济学硕士，曾任职于华为、浦银安盛、泽熙投资等，具备丰富的TMT行业研究经验。
• 邱凯：中国科学院半导体研究所硕士，2年半半导体行业实业经验，现任电子组分析师。
• 鲍娴颖：上海对外经贸大学产业经济学硕士，现任电子组助理分析师。
• 邓小平路：厦门大学会计学硕士，现任电子组助理分析师。