20181104-华创证券-电子行业周报_政策托底_5G仍是核心投资主线_16页_940kb

电子行业周报总结

核心内容

本周电子行业整体表现优于沪深300指数，行业市盈率处于历史低位，估值优势明显。政策层面持续释放积极信号，包括减税政策、股权质押风险化解措施等，为电子行业提供了有力支撑。5G作为核心投资主线，产业链各环节均呈现增长潜力，尤其是PCB及滤波器/射频前端等上游元器件和车联网等应用领域。

主要观点

• 政策支持：高层积极回应市场关切，稳定改革预期，减税力度加大，有助于缓解电子行业利润压力，提升企业盈利空间。
• 股权质押风险：监管层和地方政府正积极采取措施化解股权质押风险，有助于稳定市场情绪，切断负反馈循环。
• 5G投资主线：5G商用启动确定性强，为电子行业带来明确增长预期，元器件和应用环节均有显著增量空间。
• 行业估值：电子行业市盈率（PE-TTM）为21.72，低于2012年以来历史最低点，具备中长期配置价值。
• 市场表现：电子板块本周涨幅7.36%，跑赢沪深300指数3.69个百分点，显示行业具备较强上涨动能。

关键信息

一、政策支持与市场情绪

1. 高层回应市场关切：强调化解股权质押风险，稳定改革预期。
2. 减税政策：财政部表态扩大减税力度，个人所得税抵扣细则出台，企业增值税税率调整有望出台。
3. 地方政府行动：深圳等地方政府已安排专项资金协助上市公司化解股权质押风险。
4. 监管支持：银保监会鼓励金融机构积极参与解决股权质押问题。

二、5G产业链重点

1. PCB：5G基站采用高频/高速板，需求量约为4G基站的3~4倍，国内优质PCB厂商具备增长潜力。
2. 滤波器/射频前端：价值量提升显著，是5G产业链中关键环节。
3. 车联网：作为5G重点应用场景，受益于5G网络的低延迟和高可靠性。

三、重点标的推荐

• 高端制造：东山精密、信维通信、立讯精密、大族激光
• PCB：东山精密、胜宏科技、景旺电子、崇达技术、生益科技
• 元器件/材料：三环集团、顺络电子、法拉电子、东尼电子
• 自主可控：全志科技、TCL集团
• LED：艾比森、洲明科技、利亚德、国星光电、三安光电、华灿光电

四、行业数据概览

五、相对指数表现

六、行业重要资讯

• 半导体：闻泰科技收购安世半导体项目投产，SIA三季度全球半导体销售额增长13%，积塔半导体与先进半导体合并。
• 面板：绵阳惠科8.6代液晶显示项目开工，京东方成为华为旗舰机型屏幕供应商，全球首条类7代触摸屏智能生产线建成。
• 消费电子：联想发布Z5Pro，柔宇科技发布折叠屏手机FlexPai，苹果发布新款iPad Pro，高通骁龙855采用台积电7nm工艺。
• 其他：中国5G频谱即将公布，中国广电入局；Arm融合物联网、5G、AI；谷歌与LG U+合作建数据中心；索尼扩大半导体产能。

七、海外科技股跟踪

• 涨幅前五：Real Goods Solar、Acacia Communications、Cardtronics、Energy Recovery、Lb福斯特
• 跌幅前五：Carbonite、Universal Display Corp、Boingo Wireless、Control4、Cvd Equipment
• 港股涨幅前五：川盟金融、国联通信、香港珠宝、仁瑞投资、交大慧谷
• 港股跌幅前五：云智汇科技、富通科技、伟志控股、中国农业生态、鑫网易商
• 台股涨幅前五：世纪、兆远科技、撼讯、强茂、霖宏
• 台股跌幅前五：华美、悠克国际、群富通、台原药、点晶

八、风险提示

1. 宏观经济增速不及预期
2. 贸易战加剧
3. 市场竞争区域激烈

推荐与评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%

团队介绍

• 组长、首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学工学硕士）
• 分析师：桑梓（埃克塞特大学硕士）
• 高级研究员：陈宏毅（台湾成功大学学士）
• 研究员：蒋高振（山东大学经济学硕士）、杨青海（南开大学经济学硕士）
• 助理研究员：李慧颖（香港中文大学经济学硕士）、丁超凡（南开大学经济学硕士）、张弛（南京大学理学硕士）

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