20240828-华鑫证券-福斯达-603173.SH-公司事件点评报告_新增订单饱满_盈利能力逆势提升_5页_299kb

财报与业绩摘要

福斯达（603173）2024年上半年财务数据：营收910亿元，同比下降399%；归母净利润104亿元，同比增长989%；扣非净利润下降335%。海外业务毛利率达32.06%，高于国内毛利率13.46个百分点，费用率有效控制，销售费用率下降13.1个百分点，贡献利润提升。

核心驱动因素

• 政策影响：国务院设备更新政策推动深冷装备需求，公司H1新签订单218亿元，预计受益于下游释放。
• 国际化进展：海外营收虽同比下降37.34%（因地缘政治影响），但成功签订特大型空分成套装置项目，首试“类BOT模式”，提升国际竞争力。海盐生产基地将于2024年底投产，增强高端装备产能。

盈利能力和展望

短期业绩承压，但盈利能力逆势提升，主要靠海外高毛利率和费用管控。预测2024-2026年营收年复合增长率188%，EPS从1.19元升至2.63元，PE从145降至6.6倍。华鑫证券给予“买入”评级，强调新订单饱满和市场竞争力。

风险提示

宏观环境不稳、行业竞争加剧、海外拓展不及预期、毛利率波动、地缘政治风险、产能爬坡问题。

总结：报告显示福斯达面临短期营收压力，但通过政策利好和国际化战略，盈利能力显著改善，未来三年增长潜力大，但风险需关注。