20200325-亿翰智库-中国奥园-03883.HK-销售额首破千亿_营业收入增速连续三年超60__7页_1mb

中国奥园2019年销售与经营分析总结

核心内容

中国奥园（03883.HK）在2019年实现了显著的销售与经营增长，具体表现如下：

• 销售额首破千亿：2019年合同销售金额达1180.6亿元，同比增长约29%，超额完成1140亿元的全年目标，年复合增长率达66%。
• 销售权益比例高：2019年销售权益比例为83%，权益销售额达980亿元，为股东带来丰厚回报。
• 营业收入增长强劲：2019年营业收入约505.3亿元，同比增长63%，连续三年保持稳定增长。
• 利润显著提升：2019年净利润约52.2亿元，同比增长78%，净利润率10.3%，同比提升0.8个百分点。
• 未来毛利润率预期稳定：预计未来毛利润率将维持在30%左右，为公司盈利能力提供保障。

主要观点

销售增长与区域分布

• 2019年中国奥园的销售增长高于行业平均水平，显示出其强劲的市场竞争力。
• 华南区域仍然是主要销售贡献地，占比36%。
• 中西部核心区和环渤海区域销售金额占比显著提升，分别为26%和11%，显示出公司在这些区域的市场拓展成效。
• 境外销售占比保持不变，为4%。

土地储备与获取方式

• 截至2019年底，中国奥园拥有280个项目，土地储备总建筑面积达4503万平方米，货值达4585亿元，计入城市更新项目后货值约6845亿元。
• 土地储备的平均成本约为2536元/平方米，地货比为25%，处于行业较低水平。
• 2019年新增可开发建筑面积约1609万平方米，同比增长28%，其中收并购项目占比高达79%，显示其在土地获取方面具有明显优势。

城市更新项目进展

• 2019年新增城市更新项目数量翻倍，规划建筑面积达980万平方米，预计可售货值约2260亿元，其中粤港澳大湾区占比89%。
• 预计2020年至2021年城市更新项目将进入加速转化阶段，有21个项目将转为土储资源，预计可售建筑面积约423万平方米，货值约1078亿元，同比增长63%。

关键信息

经营数据

• 营业收入：505.3亿元，同比增长63%。
• 毛利润：150.2亿元，同比增长56%，毛利率29.7%。
• 净利润：52.2亿元，同比增长78%，净利润率10.3%。
• 已售未结金额：1705亿元，现金回款率约78%。
• 表内预收款：增加至860.6亿元，未来结算有保障。

区域布局

• 华南区域：总建筑面积1878.2万平方米，货值1828亿元，占比40%。
• 中西部核心区：总建筑面积1200.1万平方米，货值1104亿元，占比24%。
• 华东区域：总建筑面积777.8万平方米，货值833亿元，占比18%。
• 环渤海：总建筑面积475.7万平方米，货值503亿元，占比11%。
• 境外：总建筑面积171.4万平方米，货值317亿元，占比7%。

未来展望

• 中国奥园将继续深耕重点区域，拓展一二线城市，同时关注政策性倾向有利、经济实力较强、市场容量较佳的三四线城市。
• 继续发挥收并购传统优势，关注招拍挂市场，寻找资产包收并购机会。
• 加快城市更新项目转化，拓宽产业合作渠道，为未来发展奠定基础。

相关研究

• 碧桂园2月权益销售209亿，疫情后短期回血的背后逻辑（20200309）
• 戈多已在，落潮见险滩——疫情冲击下市场研判及企业应对策略（20200306）
• 需求视角下，不同疫情发展趋势对楼市影响的两个判断（20200302）
• 疫情之下，新开工、竣工及开发投资研判（20200227）

研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 徐鹏：17601350466（微信号），xupeng@ehconsulting.com.cn
• 吴琼：shz-wu（微信号），wuqiong@ehconsulting.com.cn

关于我们

亿翰智库是一家专注于房地产行业数据分析、行业研判及企业研究的专业研究机构，隶属亿翰股份，致力于打造中国房地产企业与资本的高效对接平台。