20210112-光大证券-电子行业2021年投资策略_一个世界_两套系统_G2时代下的国产替代和智能创新_117页_35mb

电子行业2021年投资策略总结

核心内容概述

2021年电子行业投资策略聚焦于国产替代与智能创新两大核心主轴。在中美G2科技博弈背景下，中国科技企业正加速推进国产替代，包括零部件供应链、半导体供应链、操作系统等。同时，随着5G技术的发展，消费电子行业正进入万物智能时代，5G+AICDE（AI、IoT、Cloud、Data、Edge）将推动产业级互联网应用的快速发展。行业重点关注半导体、消费电子组装代工、军工电子、面板和MLCC等细分领域。

主要观点

1. 国产替代趋势

• 半导体行业：受华为事件影响，国产替代加速进行，叠加创新周期重启，半导体行业呈现高景气和涨价趋势。
• 消费电子：从模组去台湾化（1.0时代）向成品组装去台湾化（2.0时代）转变，成品组装成为龙头成长的核心。
• 军工电子：军工IC和半导体在2020年表现突出，红外、被动元件等细分领域增长显著。
• MLCC与面板：MLCC国产替代进行时，大陆厂商快速崛起；面板行业在2021年有望维持高景气，大尺寸化趋势与产能整合进一步推动增长。

2. 智能创新方向

• 5G换机潮：疫情后智能手机换机需求回升，5G技术推动行业进入新阶段。
• TWS耳机与VR/AR：AirPods引领创新，安卓TWS市场进入快速增长阶段；VR/AR作为未来消费电子热点，市场潜力巨大。
• 可穿戴设备：智能手表、手环等设备持续增长，未来五年市场复合增长率显著。
• 汽车电子：新能源汽车和智能驾驶推动汽车电子渗透率提升，成为电子行业的重要增长点。

关键信息

1. 半导体行业

• 设计：国产替代驱动百花齐放，光学CIS和射频前端为核心赛道，韦尔股份、卓胜微、紫光国微等公司表现亮眼。
• 功率半导体：需求向好与供给受限推动高景气，斯达半导、新洁能、华润微等公司受益。
• 封测：行业景气加速上行，长电科技、华天科技等受益。
• 制造设备与材料：国产替代趋势明显，北方华创、中微公司、上海新阳等公司值得关注。

2. 消费电子行业

• 组装代工：立讯精密、歌尔股份、领益智造等公司向下游延伸，业绩增长显著。
• 智能手机：华为受制裁后，苹果与小米/OPPO/VIVO有望提升市场份额，5G换机、光学创新、射频升级、无线充电等为未来四大创新方向。
• TWS耳机：AirPods引领市场，安卓TWS有望成为下一个增长点。
• 可穿戴设备：智能手表和VR/AR市场潜力巨大，将推动消费电子行业持续增长。

3. 电子周期品

• 面板：TV面板价格拐点已至，大尺寸化和赛事延期推动需求增长，TCL科技、京东方A等公司受益。
• MLCC：全球市场规模约百亿美金，大陆厂商风华高科、三环集团加速替代。

4. 投资建议

• 推荐公司：
  • 半导体：卓胜微、韦尔股份、紫光国微、斯达半导、新洁能、中芯国际（A/H）、北方华创、中微公司、上海新阳。
  • 消费电子：立讯精密、歌尔股份、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信。
  • MLCC：风华高科、三环集团。
  • 面板：TCL科技、京东方A。

5. 风险提示

• 5G基站建设和手机普及不达预期。
• 中美贸易摩擦加剧，影响技术出口与供应链稳定。

行业趋势与展望

• 长期趋势：中美技术脱钩可能促使全球形成两套系统，中国科技企业将加速国产替代，推动半导体、MLCC、材料等领域的自主可控。
• 短期趋势：5G换机周期、TWS耳机市场增长、消费电子组装代工将成为推动行业增长的主要动力。
• 增长点：功率半导体、MLCC、面板、军工电子、汽车电子等细分领域有望持续受益于国产替代和行业需求增长。

行业数据概览

• 2020年前三季度：
  • 半导体行业收入增长23.6%，归母净利润增长66.3%。
  • 消费电子行业收入增长11.8%，归母净利润增长17.5%。
  • 面板行业收入微降0.7%，归母净利润增长2.3%。
  • MLCC行业收入增长33.2%，归母净利润增长35.3%。
• 2020年Q3：
  • 半导体行业收入增长19.3%，归母净利润增长70.8%。
  • 消费电子行业收入增长11.4%，归母净利润增长10.7%。
  • 面板行业收入增长20.7%，归母净利润增长87.1%。
  • MLCC行业收入增长55.1%，归母净利润增长37.0%。

总结

电子行业在2021年将受益于国产替代与智能创新双轮驱动。半导体、消费电子组装、军工电子、面板和MLCC等细分领域增长显著，是重点投资方向。随着中美G2博弈的加剧，中国科技企业将加速自主可控，推动行业长期发展。