电子行业2021年春季策略：一个世界两套系统，创新重启加速替代-20210309-光大证券-104页_7mb

电子行业2021年春季策略总结

核心内容

电子行业正处于5G创新与全球两大系统（G2）竞争的交汇点，技术发展与产业格局正在经历深刻变革。文档分析了5G技术的广泛应用、半导体产业的国产替代趋势、消费电子的升级路径以及面板行业的供需变化，为投资者提供了多维度的行业洞察与建议。

主要观点

1. 5G创新与全球科技格局

• 5G已来，创新不止：5G技术不仅推动了移动通信的升级，还促进了多个垂直行业的数字化与智能化转型，如智能电网、智慧交通、AR/VR、智能制造等。
• 一个世界，两个系统：全球科技竞争加剧，中国在半导体和消费电子领域快速崛起，形成与美国主导的“G2”系统并行的格局。
• 华为事件的影响：华为事件不仅是技术与供应链的冲突，更是大国博弈的体现，推动了中国半导体产业的国产替代进程。

2. 消费电子的“零件+整机”2.0时代

• 智能手机创新趋势：光学、射频、无线充电、功能件成为关键创新方向，尤其在5G、TWS耳机、AR/VR等领域。
• TWS耳机崛起：AirPods引领市场，推动TWS行业快速增长，预计2020年出货量将达2.3亿副，全球市场规模约270亿美元。
• 安卓TWS拐点已至：随着产业链成熟，价格敏感型白牌厂商进入市场，推动TWS普及。

3. 半导体行业：设计百花齐放，制造集中

• 设计领域多元化：存储、无线通信、模拟芯片、功率半导体、传感器等设计环节百花齐放，国产替代趋势明显。
• 制造设备集中化：制造环节由少数龙头主导，如台积电、三星、英特尔等，技术壁垒高，竞争激烈。
• 国产替代逻辑不变：尽管受疫情影响，但半导体行业创新周期重启，国内厂商在多个领域逐步实现技术突破与市场增长。

4. 面板行业：供需格局改善，涨价趋势持续

• 面板行业供需关系改善，产品价格有望持续上涨，受益于市场复苏与技术升级。

关键信息

5G应用场景

• 5G将推动万物互联，应用于传感器、智能电网、智慧交通、远程控制、自动驾驶、AR/VR、实时在线游戏等。
• 5G将加速垂直行业的数字化与智能化进程，使能“信息随心至，万物触手及”的数字社会。

半导体市场趋势

• 全球半导体市场：2020年营收预计为4154亿美元，增速为-0.9%，2021年预计回升至4758亿美元，增速达14.5%。
• 存储市场：Nor Flash、DRAM、NAND等市场面临国产替代机遇，兆易创新、长江存储、晋华集成等公司表现突出。
• 无线通信与射频：5G需求推动射频前端、基带、通信处理器等产品市场增长，卓胜微、紫光展锐、恒玄科技等公司具备竞争力。
• 模拟芯片与功率半导体：模拟芯片市场集中度低，国内厂商如圣邦股份、斯达半导、博通集成等有机会实现替代。

消费电子与供应链

• 智能手机与平板电脑：渗透率快速提升，中国厂商在产业链中占据重要地位。
• 华为供应链：华为2018年全球采购约700亿美元，其中美国公司采购约110亿美元，占比36%。
• 国产替代加速：华为事件后，中国厂商加快替代进程，部分供应商已重新获得资格。

中国电子产业崛起

• 工程师红利：中国在过去十年培养了大量高学历人才，为电子产业升级提供支撑。
• 产业转移：中国成为全球最大的电子生产与消费国，具备完整的产业链与制造能力。
• 模组与代工趋势：中游模组厂商向下游代工延伸成为趋势，如立讯精密、歌尔股份等。

投资建议与风险提示

投资建议

• 关注5G创新：5G将推动多个领域的发展，如智能交通、智能制造、AR/VR等，相关企业将受益。
• 聚焦国产替代：半导体设计、制造、封测等领域具备较大增长潜力，重点跟踪兆易创新、卓胜微、紫光展锐、恒玄科技等。
• TWS与AR/VR：TWS市场增长迅速，AR/VR受益于5G技术，未来增长空间大。
• 面板与显示：面板行业供需格局改善，价格有望持续上涨，关注显示驱动芯片厂商。

风险提示

• 疫情与全球经济不确定性：疫情对半导体行业短期造成冲击，影响复苏速度。
• 技术壁垒与市场竞争：半导体行业技术门槛高，需持续关注研发投入与技术突破。
• 地缘政治风险：中美科技竞争加剧，可能影响全球供应链与市场格局。

结论

电子行业正迎来5G创新与国产替代的双重驱动，全球科技格局呈现“G2”并存趋势。中国在消费电子、半导体、面板等领域具备强劲的竞争力，未来十年将加速技术突破与产业升级。投资者应关注半导体设计、TWS耳机、AR/VR、面板等高增长领域，同时警惕地缘政治与技术壁垒带来的风险。