电子行业2021年投资策略：一个世界，两套系统，G2时代下的国产替代和智能创新-20210112-光大证券-117页_27mb

电子行业2021年投资策略总结

核心内容

电子行业在2021年面临中美G2科技博弈带来的深远影响，呈现出“一个世界，两套系统”的格局。核心观点包括：

• 国产替代：受美国对华为等中国科技企业的打压，中国科技企业加速推进国产替代，尤其在零部件供应链、半导体供应链和操作系统等领域。
• 智能创新：5G技术的普及和AICDE（AI、IoT、Cloud、Data、Edge）的融合，将推动消费电子向万物智能时代迈进。
• 半导体行业：在创新周期重启和疫情压制的双重驱动下，全球半导体行业呈现高景气，中国半导体产业受益于国产替代和需求增长，有望步入快速成长通道。
• 消费电子：随着“去台湾化”从模组向成品组装延伸，消费电子龙头将受益于组装业务的快速增长，特别是TWS耳机、VR/AR等新兴领域。
• 电子周期品：面板和MLCC等产业将受益于需求增长和国产替代，维持高景气状态。

主要观点

1. 国产替代与智能创新是未来主轴

• 中美脱钩：随着中美贸易摩擦升级，全球科技版图出现两套系统，中国去A化和美国逆全球化成为趋势。
• 半导体替代：中国半导体企业加速替代美国产品，尤其是在设计、制造、封测等环节。部分A股设计龙头已具备全球竞争力。
• 智能硬件崛起：TWS耳机、VR/AR等将成为继智能手机之后的消费电子热点，推动产业链升级。

2. 半导体行业景气度持续提升

• 创新周期重启：疫情后半导体需求复苏，叠加5G和新能源汽车等应用，推动行业高景气。
• 细分领域增长：设计、功率半导体、封测等细分领域均呈现显著增长，尤其是功率半导体因需求向好和供给受限，出现涨价潮。
• 行业业绩亮眼：2020年前三季度，半导体行业归母净利润同比增长66.3%，景气度持续向好。

3. 消费电子组装代工是核心增长点

• 去台湾化2.0：未来十年，消费电子成品组装将逐步从台湾转移，推动中国大陆厂商成长。
• 组装驱动增长：立讯精密、歌尔股份、领益智造等企业通过向下游代工延伸，实现营收和利润的快速增长。
• TWS与VRAR：TWS耳机（如AirPods）和VRAR市场持续增长，将成为消费电子新增长点。

4. 电子周期品维持高景气

• 面板行业：受益于大尺寸化趋势、疫情推动居家娱乐需求，以及大陆产能整合，面板行业有望持续高景气。
• MLCC国产替代：全球MLCC市场由台湾、日本、韩国主导，但大陆厂商如风华高科、三环集团正在加速替代，预计未来几年将显著受益。

关键信息

半导体板块

• 设计：卓胜微、韦尔股份、紫光国微、晶晨股份等企业受益于国产替代和5G技术发展，业绩增长显著。
• 功率半导体：斯达半导、新洁能、华润微、闻泰科技等公司受益于需求向好和供给受限，出现涨价潮。
• 封测：长电科技、华天科技等公司因行业景气度提升，受益明显。
• 制造设备材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份等企业受益于国产替代趋势。

消费电子板块

• 组装代工：立讯精密、歌尔股份、领益智造等公司通过向下游延伸，实现业务增长。
• 智能手机：华为剥离荣耀后，苹果和小米等品牌在高端和中低端市场占有率提升，5G换机、光学创新、射频升级、无线充电等成为未来创新方向。
• TWS耳机：安卓TWS耳机市场进入拐点，品牌厂商竞争力逐渐显现。
• 可穿戴设备：智能手表、VR/AR等设备市场增长迅速，未来五年复合增长率较高。

电子周期品板块

• 面板：TV面板价格在2021年将维持上涨趋势，大尺寸化、三大赛事延期等因素推动需求增长。
• MLCC：大陆厂商风华高科、三环集团等加速替代，技术难度高，增长空间大。

投资建议

关注领域

1. 半导体：设计、功率半导体、封测、设备、材料等细分领域均有较大增长潜力。
2. 消费电子：重点关注组装代工、TWS耳机、VRAR等新兴领域。
3. 军工电子：红外、半导体等细分领域增长显著。
4. 面板与MLCC：受益于行业景气度和国产替代，具有长期投资价值。

建议关注公司

• 半导体：卓胜微、韦尔股份、中芯国际、北方华创、中微公司、斯达半导、新洁能、紫光国微、高德红外、睿创微纳、晶晨股份、安集科技、鼎龙股份、上海新阳。
• 消费电子：立讯精密、歌尔股份、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信。
• MLCC：风华高科、三环集团。
• 面板：TCL科技、京东方A。

风险分析

• 5G基站建设与手机普及不达预期：可能影响行业增长。
• 中美贸易摩擦加剧：可能导致技术产业脱钩，影响供应链稳定性。
• 疫情反复：可能影响消费电子需求。

结论

电子行业在2021年将面临国产替代与智能创新双轮驱动的机遇，尤其是在半导体、消费电子组装代工、军工电子和面板等领域。投资需聚焦于具备成长潜力和行业景气度的公司，同时关注中美贸易摩擦带来的不确定性。整体来看，电子行业具备长期增长动力，建议积极布局。