科技迎来G2时代_国家战略引领创新_43页_2mb

联讯证券计算机行业研究报告总结

核心内容

• 行业趋势：2018年将出现结构性行情，科技迎来G2时代，中美两国在人工智能、半导体、中国芯、电动车和物联网领域具备显著优势。
• 估值与市场表现：当前TMT行业整体估值偏高，但电子、通信行业估值相对较低，具备投资价值。创业板营收两端平稳增长，外延利润改善。
• 市场分化：市场呈现分化特征，流动性是主导因素，但时代潮流不同，2018年将是风格切换和市场分化的重要年份。
• 投资策略：重点布局国产替代、产业转移和产业升级三大方向，以政策导向和技术创新为核心。
• 行业展望：看好人工智能、半导体、新能源汽车、物联网和云计算等新兴行业的发展潜力。

主要观点

• 科技G2时代：中美两国在科技领域表现突出，科技行业成为经济增长的重要驱动力。
• 估值比价：虽然行业估值仍处于历史中枢，但低基数、低涨幅和基金低仓位使得行业具备配置价值。
• 市场分化：A股市场每10年完成一次风格切换，2018年将是关键年份。
• 政策影响：国家政策对行业有深远影响，尤其在半导体、5G、物联网和新能源汽车领域。
• 国产替代：随着国家产业规划推进，半导体、5G、物联网和电动车等先进智造业将获得长足发展，成为主要投资方向。

关键信息

一、2017年市场回顾

1. 行业表现：电子、通信行业涨幅居前，计算机和传媒表现疲软。
2. 估值情况：TMT行业整体估值偏高，通信行业估值最高，计算机和电子行业估值均高于行业均值。
3. IPO与解禁：2017年主板IPO数量是2016年的两倍，电子行业IPO占比最大。
4. 营收与净利：市场整体营收和净利增速放缓，电子行业表现突出。
5. 并购重组：并购事件减少，计算机板块基金持仓下跌至历史低位。
6. 估值趋势：电子行业具备成长性，计算机和通信行业仍有下跌空间。

二、政策导向与科研制胜

1. 政策导向：从信息化转向人工智能，国家政策对相关行业有显著推动作用。
2. 产业规划回顾：历次五年规划对行业有明显引导效果，如“十一五”和“十二五”期间的政策发布。
3. 研发支出：国家加大研发投入，预计2020年研发投入达到19,400亿元，带动产业规模增长。

三、行业策略：三大路径

1、自主可控战略

• 国内公司如中国软件、东软集团、浪潮软件等在政策推动下表现突出。
• 网络信息安全成为国家安全的重要议题，带动相关产业发展。

2、产业转移

• 终端改革和半导体技术升级推动产业转移，大基金主导半导体产业链整合。
• 电动汽车和物联网成为新的产业增长点，中国将成为最大市场。
• 国内外企业争相布局新能源汽车产业链，特斯拉带动产业链发展。

3、产业升级

• 中国互联网普及率持续提升，处于速度化阶段。
• 宽带入户和4G技术发展刺激需求增长，带动光纤光缆产量提升。
• 智能手机出货量增长带动苹果产业链发展，促进电子产业升级。
• 云迁徙带动大数据和人工智能市场爆发，为未来应用奠定基础。

五大发展方向

1. VR：带动半导体行业发展，成为新兴需求终端。
2. 汽车电子：随着新能源汽车发展，汽车电子需求增加。
3. 物联网：成为未来增长的重要领域，推动半导体需求。
4. 新能源汽车：具备高能效、低成本优势，市场空间巨大。
5. 人工智能：BAT巨头在数据运用和生态建设方面具有明显优势，带动相关产业发展。

推荐标的

• 中国软件：营收领涨，软件及服务业务增长显著。
• 阿里云：营收增速赶超亚马逊，云端服务市场呈垄断趋势。
• 特斯拉：作为新能源汽车先发者，带动产业链发展。
• ADAS摄像头：随着ADAS渗透率提升，市场需求激增。
• 云计算：市场规模持续增长，成为大数据和人工智能的基础设施。

图表与数据支持

• 图表1：1997至今上证指数/深证综指趋势
• 图表2：2017年初至今电子行业市值涨幅居前
• 图表3：TMT年初至今市值涨幅前五
• 图表4：2017年初至今创业板TMT行业市值涨跌居中
• 图表5：通信行业估值排名最高（TTM）
• 图表6：IPO数量两倍高于去年
• 图表7：近年IPO数量逐年上升
• 图表8：2017年IPO以电子板块为主
• 图表9：历次五年规划相关政策梳理
• 图表10：2002-2017全部A股营业收入走势
• 图表11：2002-2017全部A股净利润走势
• 图表12：主板、中小创板块单季度营收情况
• 图表13：主板、中小创板块单季度净利情况
• 图表14：TMT近年整体净利润稳步增长
• 图表15：2017年电子营收规模双升
• 图表16：近年电子单季度营收表现突出，景气度最高
• 图表17：近5年并购重组对业绩的影响
• 图表18：主板并购重组规模大幅增长
• 图表19：基金持仓比例与指数走势相匹配
• 图表20：电子呈现很好的成长性（TTM）
• 图表21：传媒处于历史估值底部(TTM)
• 图表22：计算机估值仍有下跌空间(TTM)
• 图表23：通信估值水平有望持续下行(TTM)
• 图表24：营收及估值情况较好的子板块集中在第四象限
• 图表25：十三五规划主要方向
• 图表26：历次五年规划相关政策梳理
• 图表27：十三五规划以人工智能等新兴技术为主要规划方向
• 图表28：十三五规划以人工智能等新兴技术为主要规划方向
• 图表29：研究与试验发展经费支出占国内生产总值比重（%）
• 图表30：研究与试验发展经费支出（亿）
• 图表31：国家逐步部署网络信息安全
• 图表32：2012-2013成行业拐点，国内主要公司营收增速超国外巨头（单位：亿）
• 图表33：中国软件营收领涨
• 图表34：国内互联网公司三首BAT营收持续上升（单位：亿）
• 图表35：不同时期全球市值top10企业梳理
• 图表36：阿里云营收增速赶超亚马逊，云端服务市场呈垄断趋势
• 图表37：产业转移历程
• 图表38：大基金投资半导体规划（单位：亿）
• 图表39：大基金投资情况
• 图表40：并购事件梳理1
• 图表41：并购事件梳理2
• 图表42：电动汽车效能优于传统燃油汽车
• 图表43：成本结构中电池系统占重比
• 图表44：未来动力电池技术逐渐成熟成本趋于下降(单位：USD/KWH)
• 图表45：2017上半年全球电动汽车销量占比
• 图表46：电动汽车销量呈上升趋势
• 图表47：国内主要汽车企业布局电动汽车
• 图表48：截至2017年10月，美国加州获得路测牌照公司（6家中国车企）
• 图表49：新能源汽车产业链梳理
• 图表50：以特斯拉model3为例的产业链及供应商
• 图表51：新能源汽车成本构成
• 图表52：中国ADAS市场容量有望加速增长（单位：亿）
• 图表53：未来全球ADAS渗透率预计大幅增长
• 图表54：全球车载摄像头市场规模预测(亿美元)
• 图表55：当前我国产业发展处于速度化阶段
• 图表56：中国网民规模和互联网普及率持续提升
• 图表57：中国手机网民规模及其占网民比例达到96%
• 图表58：3G全国平均速率为4.01Mbit/s
• 图表59：4G全国平均速率为12.39Mbit/s
• 图表60：2017Q1年宽带速度达到13.01Mbit/s
• 图表61：我国光纤光缆产量达到2.02万亿芯千米
• 图表62：2017亚太智能手机出货量达到全球第一
• 图表63：中国智能手机出货量持续增长，达到6.5亿部
• 图表64：苹果产业链带动电子产业规模快速增长
• 图表65：全球数据量预计2020年爆发至40ZB
• 图表66：中国大数据市场增速达到80%以上
• 图表67：中国云计算市场规模持续增长
• 图表68：中国人工智能市场平均增速达到18%
• 图表69：云计算产业链梳理
• 图表70：2017上半年中国SaaS市场份额占比
• 图表71：2017上半年中国PaaS市场份额占比
• 图表72：2017上半年中国IaaS市场份额占比
• 图表73：2016阿里云营收达到55.6亿元
• 图表74：全球半导体市场规模处于上升阶段
• 图表75：中国半导体市场占比逐年上升
• 图表76：中国半导体市场收益持续增长
• 图表77：中国半导体市场增速与GDP增速
• 图表78：世界半导体市场增速与GDP增速
• 图表79：半导体产业链梳理
• 图表80：集成电路占有重要市场
• 图表81：半导体需求终端逐渐转向VR、汽车电子、物联网
• 图表82：半导体技术进步提升产品性能
• 图表83：网络流量激增，4G网络已无法满足需求
• 图表84：4G与5G关键指标对比
• 图表85：各国5G发展时间表
• 图表86：各国积极抢滩5G
• 图表87：预计5G商用实现后带动新的一波行情上涨
• 图表88：5G产业链梳理
• 图表89：基站射频、通信设备相关企业迎来机会
• 图表90：三方面带动相关行业发展
• 图表91：逐步聚焦四大应用场景
• 图表92：需求、政策、技术共同支撑市场发展
• 图表93：芯片主要用于计算机、消费电子、网络通信等高速发展领域
• 图表94：中国芯片市场增速迅猛
• 图表95：自主芯片供需缺口大
• 图表96：芯片产业链整理
• 图表97：芯片设计所占比重呈逐年上升
• 图表98：芯片主要分类
• 图表99：各部类芯片市场份额
• 图表100：全球新能源汽车市场规模2018年有望达到1000万辆