20220807-中国银河-轻工行业周报_电子烟牌照持续发放_把握需求复苏_盈利拐点主线_23页_1mb

轻工行业周报总结（2022年8月7日）

核心内容

本周轻工制造板块整体表现不佳，沪深300指数下跌0.32%，轻工制造板块下跌2.5%，在28个子行业中排名靠后。但板块内部分个股表现亮眼，如皮阿诺涨幅达14.25%。行业整体面临原材料价格波动、地产市场调整等压力，但部分细分领域已显现复苏迹象。

主要观点

1. 家居行业：困境反转，基本面改善

• 政策支持：中央政治局会议强调稳定房地产市场，预计地产放松政策将进一步发力，带动家居行业复苏。
• 需求复苏：疫情后，全国疫情形势改善，家居需求逐步释放，618期间家居订单火爆，头部品牌业绩亮眼。
• 整装渠道：整装渠道保持高景气，头部企业通过大家居战略实现多品类协同，提升客单价和零售端竞争力。
• 建议关注企业：欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚等。

2. 包装行业：原材料价格下行，盈利修复可期

• 纸包装：环保趋势带动行业扩张，但集中度低，龙头企业正向包装解决方案提供商转型。
• 塑料包装：受益于政策和技术升级，市场规模稳定增长，奶酪棒包装具备较强技术壁垒。
• 金属包装：啤酒罐化率提升带来增量需求，供需格局改善提升龙头议价能力。
• 原材料成本：废黄板纸、化工产品、镀锡板卷及铝材价格整体下行，缓解包装企业成本压力。
• 建议关注企业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技等。

3. 轻工消费：电子烟牌照发放，行业成长性显著

• 牌照发放：截至7月30日，已有11家电子烟品牌获得生产许可证，烟弹配额超5.5亿颗。
• 头部企业：悦刻、思摩尔国际、比亚迪精密制造等已获许可，具备技术优势。
• 行业前景：国内烟民基数大，电子烟渗透率低，叠加国际需求增长，未来成长空间广阔。
• 建议关注企业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然等。

4. 造纸行业：成本压力缓解，集中度提升趋势明显

• 废纸系：废黄板纸价格快速下行，带动成品纸毛利率回升，行业盈利能力修复。
• 浆纸系：纸浆价格仍处高位，但近期价格有所回落，预计未来成品纸毛利率有望改善。
• 政策影响：三部委提出造纸行业热电联产占比目标，推动绿色转型。
• 建议关注企业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份等。

关键信息

行业数据

• 废黄板纸：8月5日价格为2,041元/吨，较上周下跌0.10%。
• 瓦楞纸：均价3,431元/吨，较上周下跌0.36%，毛利率12.58%，环比下降0.26pct。
• 箱板纸：均价4,719元/吨，较上周下跌0.06%，毛利率24.31%，环比上涨2.02pct。
• 纸浆：8月5日价格分别为阔叶浆6,699.09元/吨、针叶浆7,241.96元/吨、化机浆5,445.83元/吨，均环比下跌。
• 双胶纸：均价6,275元/吨，毛利率-8.30%，持续为负。
• 双铜纸：均价5,360元/吨，毛利率-22.96%，为负。
• 白卡纸：均价5,735元/吨，毛利率-3.79%，为负。

个股表现

• 涨幅前五：皮阿诺（+14.25%）、*ST群兴（+14.21%）、沐邦高科（+12.08%）、明月镜片（+7.87%）、盛通股份（+6.61%）。
• 跌幅前五：英联股份（-9.78%）、顺灏股份（-9.09%）、悦心健康（-8.93%）、嘉益股份（-8.42%）、永安林业（-8.16%）。

重要公告

• 欧派家居：公开发行可转换公司债券，募集资金用于智能制造（武汉）项目。
• 思摩尔国际：旗下子公司获得烟草专卖生产企业许可证，标志着电子烟行业进入规范阶段。
• 齐心集团：上半年营收42.61亿元，同比下降5.01%，但归母净利润同比增长18.69%。
• 曼卡龙：上半年营收7.03亿元，同比增长11.68%，但归母净利润同比下降19.43%。
• 山鹰国际：7月造纸业务销量46.87万吨，同比下降4.26%，但1~7月均价上涨1.2%。
• 新华锦：上半年营收9.17亿元，同比增长42.12%，归母净利润同比增长7.74%。
• 宝钢包装：4月至6月获得政府补助241.44万元，其中与资产相关项目补助占较大比例。

风险提示

• 经济增长不及预期：若经济增长放缓，将对整体行业需求产生负面影响。
• 原材料价格波动：纸浆、化工产品、金属材料等价格波动可能对盈利产生冲击。

行业评级

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%~20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

轻工行业整体承压，但部分细分领域如家居、包装、电子烟及造纸已出现复苏迹象。政策支持、原材料价格下行、需求逐步释放是推动行业改善的关键因素。头部企业凭借技术优势、渠道拓展和品牌影响力，在行业复苏中占据有利位置，未来有望进一步受益。建议重点关注具备大家居战略、包装解决方案能力及电子烟生产许可的企业。同时，需警惕经济增长放缓和原材料价格波动带来的风险。