20220724-中国银河-轻工行业周报_家居龙头成长性显著_把握低估值布局良机_24页_1mb

轻工行业周报总结

核心内容概览

本周轻工制造板块整体上涨1.85%，在28个子行业中排名14。包装印刷、造纸、文娱用品及家居用品板块分别上涨3.52%、2.82%、2.29%、0.02%。其中，嘉益股份涨幅最大，达19.04%。

主要观点

家居行业

• 困境反转与基本面改善：地产政策支持力度持续增强，带动地产市场恢复，6月商品房销售面积及销售额分别环比增长65.76%、68.15%，较去年同期降幅显著改善。全国疫情形势可控，消费需求释放，预计下半年消费将持续复苏。
• 需求端复苏：618期间，电商平台家居订单火爆，头部品牌表现优异。家装行业维持高景气，整装渠道有望延续高增。
• 供给端转型：头部企业持续推进大家居战略，丰富品类矩阵，通过整家模式提升客单价。同时拓展整装、拎包等新渠道，强化流量竞争力。
• 估值优势：家居用品板块十年分位点为28.13%，行业龙头如欧派、顾家、志邦、金牌及索菲亚估值性价比突出，建议关注。

包装行业

• 市场向好与盈利修复：纸包装受益于环保趋势，但集中度较低；塑料包装受政策支持及技术升级驱动，市场规模稳定增长，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，投资价值凸显。
• 金属包装：饮料酒水为主要下游，啤酒罐化率提升带动增量需求；原材料价格下行叠加供需格局改善，盈利能力有望增强。
• 建议关注：上海艾录、奥瑞金、裕同科技等包装行业龙头。

轻工消费

• 电子烟行业成长性显著：监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放，预计最终品牌烟弹配额将达7亿颗，对应市场规模约200亿。思摩尔国际、悦刻等企业已获生产许可证，具备较强竞争力。
• 文具行业持续扩容：C端文具市场高端化发展，人均消费对标美日仍有较大提升空间。B端大办公文具市场空间达万亿级，晨光股份、浙江自然等企业受益。

造纸行业

• 废纸系价格下行，盈利能力回升：废黄板纸价格下跌4.96%，成品纸毛利率迅速提升，显示行业盈利能力快速修复。
• 浆纸系成本压力缓解：纸浆价格高位运行，但近期有所下行，带动双胶纸、箱板纸等成品纸毛利率反弹。
• 特种纸涨价势头强劲：原材料支撑下，特种纸价格持续上涨，具备更强的价格传导能力，未来成长性显著。
• 建议关注：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份等龙头企业。

关键信息

本周市场表现

• 涨幅前五：嘉益股份(+19.04%)、实丰文化(+15.80%)、永吉股份(+14.22%)、永安林业(+12.56%)、仙鹤股份(+12.15%)
• 跌幅前五：龙竹科技(-6.95%)、蒙娜丽莎(-5.34%)、明月镜片(-4.58%)、欧派家居(-4.56%)、顾家家居(-4.53%)

行业数据

• 家居行业：2022年1-6月，建材家居卖场景气指数(BHI)为116.44，环比下降6.63；家具制造业营收同比下降2.5%，利润总额下降2.1%。
• 房地产市场：1-6月商品房销售面积同比下降22.2%，降幅环比改善1.4pct；销售额同比下降28.9%，降幅环比改善2.6pct。
• 包装行业：镀锡板卷价格下跌1.34%，LME铝现货价上涨6.01%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别变动0%、0%、-1.31%。
• 电子烟行业：截至7月23日，已有128家企业获得合规证件，9家品牌烟弹配额约4.75亿颗，烟具配额约2,275万根，一次性电子烟配额约971万根。

建议关注公司

• 家居行业：欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚
• 包装行业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技
• 轻工消费：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然

风险提示

• 经济增长不及预期
• 原材料价格大幅波动

附录：分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 联系方式：(8610) 80926000 | chenbairu_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130521080001