20220708-财通证券-电子烟行业点评_电子烟品牌牌照密集发放_监管助力行业行稳致远_3页_543kb

电子烟行业监管进展及投资分析总结

核心内容

本报告聚焦于中国电子烟行业的监管进展与市场前景，指出国家烟草专卖局近期密集发放电子烟相关生产许可证，标志着行业进入规范化发展阶段。报告分析了牌照发放对行业格局的影响，并对相关企业提出投资建议。

主要观点

• 牌照发放加速：截至2022年7月7日，已有64家电子烟企业获得烟草专卖生产企业许可证，涵盖电子烟用烟碱、雾化物、产品及品牌持有企业等多个环节，显示监管政策正在稳步推进。
• 头部品牌有望获批：小野、铂德、魔笛等品牌企业已获得许可证，而悦刻、柚子等头部品牌也具备较强合规能力和产品力，预计将在未来陆续获得生产许可，占据更大市场份额。
• 非国标产品停产：多家品牌企业宣布停产非国标产品，如水果口味烟弹，专注于国标产品的研发与生产，为行业规范化发展奠定基础。
• 监管利好优势企业：牌照发放和国标实施将加速淘汰不合规企业，提升优势企业的市场份额，增强其盈利能力与行业地位。
• 长期减害趋势明确：电子烟作为传统烟草的替代品，其减害属性有助于长期市场需求增长，政策支持下行业前景乐观。

关键信息

电子烟牌照类型与发放情况

投资建议

• 关注思摩尔国际（6969.HK）：作为全球雾化代工龙头，技术实力领先，预计能顺利获得生产许可证，未来发展前景广阔。
• 行业发展趋势：国标实施后，市场将更加规范，优势企业有望扩大市场份额，提升盈利能力。
• 政策支持：监管政策的推进有助于行业出清低端产能，推动高质量发展。

风险提示

• 行业监管政策可能超预期，对市场造成不确定性；
• 市场需求可能不及预期，影响企业增长；
• 市场竞争加剧，可能导致利润空间压缩；
• 技术迭代更新，企业需持续投入研发；
• 原材料价格波动，影响成本控制；
• 国内外疫情反复，可能冲击销售渠道；
• 宏观经济承压，可能影响整体消费能力。

投资评级

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）；
• 公司评级：建议关注思摩尔国际（6969.HK）等优势企业，评级为“买入”。

结论

电子烟行业在政策监管下逐步走向规范，牌照发放加速推动行业整合，优势企业有望在国标实施后占据更大市场份额。长期来看，电子烟作为减害替代品，市场需求趋势明确，政策利好下行业前景乐观，建议投资者关注具备技术实力和合规能力的头部企业。