20221106-开源证券-青达环保-688501.SH-公司信息更新报告_火电灵活性改造再迎政策支持_公司有望持续受益_4页_875kb

青达环保（688501.SH）总结

核心内容

青达环保（688501.SH）是一家专注于火电灵活性改造及新能源相关设备的公司，近期因政策支持和订单兑现，其业绩有望持续增长。公司产品涵盖低温省煤器、全负荷脱硝系统及新能源消纳系统，分别对应节能降碳改造、灵活性改造及供热改造需求。

主要观点

• 政策支持显著：国家能源局推动“三改联动”，重点支持煤电机组节能降碳改造、大型风电光伏基地配套煤电灵活性改造及“三北”地区和工业园区供热改造。政策对火电灵活性改造的重视为公司业务带来新的增长点。
• 订单开始兑现：公司在火电基建加速背景下中标广东陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建项目，标志着订单开始落地，有助于业绩释放。
• 业绩增长预期：公司预计2022-2024年归母净利润分别为0.81/1.32/1.75亿元，对应EPS为0.86/1.40/1.85元。当前PE为42.9倍，未来PE有望降至19.9倍，估值逐步下降，盈利增长空间显著。
• 技术优势明显：公司采用水旁路技术路线，具备深度调峰优势，市占率领先，有助于在灵活性改造市场中占据有利位置。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润均呈现增长趋势，毛利率稳定在32%左右，净利率逐步提升，ROE持续改善，显示公司盈利能力增强。

关键信息

政策背景

• 国家能源局推动煤电机组“三改联动”，包括节能降碳、灵活性改造和供热改造。
• 贵州省能源局强调新能源项目需配套储能，支持煤电一体化项目优先并网。
• “十四五”期间计划完成2亿千瓦煤电机组灵活性改造，相比“十三五”期间大幅提升。

财务预测

增长驱动因素

• 火电基建加速，未来两年年装机核准或达80GW。
• 火电灵活性改造需求增加，公司技术优势显著。
• 新能源消纳系统需求上升，公司产品可应用于供热改造。

风险提示

• 政策力度及投资额可能低于预期。
• 市场竞争加剧可能导致市场份额及毛利率下滑。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 股票评级：预计相对强于市场表现20%以上

估值指标

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于一定假设，实际市场情况可能不同，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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