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报告摘要

PTA&MEG早报-2023年1月31日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的PTA与MEG市场早报，分析了2023年1月31日的市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，同时对价格变动、月间价差、现货价差、库存情况、开工率及利润进行了详细解读。

PTA市场分析

基本面

供应端：部分装置因设备故障计划外停车，预计本周重启，3月下修检修，对供应产生一定影响。
需求端：下游织机仍处于放假状态，终端刚需偏弱，聚酯负荷未明显提升，短期累库有限。
PX供应：PX装置检修计划集中在二季度，供应偏紧，下游PTA现货采购需求增加，但合约谈判仍僵持。

技术面

基差：现货价5770，05合约基差-40，盘面升水偏空。
库存：PTA工厂库存5.78天，环比增加0.47天，偏空。
盘面走势：收盘价收于20日均线上方，偏多。
主力持仓：主力净空，空减，偏空。

市场预期

春节期间出行数据恢复，显示疫情影响消散，市场对国内经济恢复信心增强。
一季度PTA累库预期明显，对加工费形成压制。
短期关注TA2305合约的5850阻力位。

MEG市场分析

基本面

供应端：各主流工艺路线利润四季度明显修复，但国内供应仍有增量。
库存：华东地区库存91.72万吨，环比减少1.18万吨，但港口库存明显积累，面临社会与港口库存双高局面。
PX与石脑油价差：PX-NAP价差进一步走扩，显示PX相对石脑油更具吸引力。
PTA-EG价差：TA-EG现货价差扩大，反映PTA相对MEG更具支撑。

技术面

基差：现货价4350，05合约基差-98，盘面升水偏空。
盘面走势：收盘价收于20日均线上方，偏多。
主力持仓：主力净空，空增，偏空。

市场预期

节前价格反弹受低估值及部分装置减转产预期影响。
一季度MEG供需矛盾仍突出，关注实际需求兑现情况。
短期关注EG2305合约的4500阻力位。

影响因素总结

利多因素

聚酯产业链整体利润低位，估值偏低，存在修复基础。
国内经济恢复信心增强，市场预期乐观。

利空因素

原料端装置投产进度加快，一季度供应压力大。
下游织机放假，终端刚需偏弱。
聚酯原料端假期累库明显。

当前主要逻辑

供需关系：PTA与MEG库存均处于历年同期高位，累库压力仍存。
市场预期：尽管供应端压力较大，但市场对年后需求恢复预期乐观，关注实际兑现情况。
主要风险：
- 成本端油价波动剧烈。
- 需求恢复不及预期。

价格变动分析

项目	2023-01-30	2023-01-20	变动
PTA现货价	5770	5790	-20
MEG现货价	4350	4310	+40
TA01期货价	5828	5890	-62
TA05期货价	5810	5850	-40
TA09期货价	5820	5864	-44
EG01期货价	5828	5890	-62
EG05期货价	5810	5850	-40
EG09期货价	5820	5864	-44

利润分析

项目	2023-01-30	2023-01-20	变动
PTA加工费	245.91	464.15	-218.24
石脑油MEG内盘利润	-1457.87	-1539.74	+81.87
外采乙烯制MEG内盘利润	-226.82	-270.84	+44.02
甲醇制MEG内盘利润	-1969.80	-2009.80	+40.00
煤制MEG利润	-2066.00	-2189.50	+123.50
POY利润	-40.60	-169.30	+128.70
FDY利润	-270.84	-2009.80	+153.70
DTY利润	-144.30	-2009.80	+153.70
涤纶短纤利润	+76.07	+74.77	+73.70

月间价差与基差

PTA月间价差：整体偏弱，显示近月合约承压。
MEG月间价差：近月合约偏强，远月合约承压。
基差：PTA与MEG基差均大幅回落，反映期货贴水加深。

库存与开工率

PTA库存：处于历年同期高位，累库预期明显。
MEG库存：港口库存积累，社会库存与港口库存双高。
聚酯上游开工率：PTA开工率明显回升，显示供应端积极。
聚酯下游开工率：下游织机仍处于放假状态，终端刚需偏弱。

总结

PTA与MEG市场在2023年1月31日整体呈现偏空态势，主要受供应端装置检修及需求端疲软影响。尽管市场对年后需求恢复信心较强，但短期内仍需关注实际需求兑现情况及成本端波动风险。PTA加工费受累库压力压制，MEG利润虽有所修复，但供需矛盾依然突出。市场参与者应密切关注价格走势与库存变化，合理评估投资风险。

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